行业近况

11 月2 日，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，旨在推动人形机器人产业高质量发展，培育形成新质生产力，高水平赋能新型工业化。

评论

产业定位高。该指导意见将人形机器人定位为“有望成为继计算机、智能手机、新能源车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局”，并指出，当前人形机器人“已成为科技竞争的新高地、未来产业的新赛道、经济发展的新引擎，发展潜力大、应用前景广”。

发展目标层次分明。一是到2025 年，初步建立人形机器人创新体系，确保核心部组件安全有效供给，整机产品达到国际先进水平并实现量产。二是到2027 年，技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应体系，构建具有国际竞争力的产业生态，成为重要的经济增长新引擎。

发展路径明确。该指导意见提出以大模型等人工智能技术突破为引领，在机器人已有成熟技术基础上，坚持应用牵引、整机带动、软硬协同、生态培育的路径，发挥我国制造业门类齐全、应用场景丰富、市场规模庞大以及新型举国体制优势，加快推动我国人形机器人产业创新发展。

我们认为，人形机器人有望在政策支持下加速发展，稀土永磁产业迎来新的发展机遇。该指导意见指出，人形机器人具有高爆发移动需求，需要突破高力矩密度减速器、高功率密度电机、伺服驱动器等融合的高精度电驱动执行器，打造电驱动旋转关节、电推杆产品。我们认为，具备高功率、高精确度优势的稀土永磁电机有望在人形机器人领域获得广泛应用。

行业发展拐点已至，重点关注已布局人形机器人赛道的磁材企业。一是我们认为稳增长发力叠加新应用兴起有望改善需求，且供应边际增量有限，稀土及磁材价格有望温和回升。二是我们认为高端磁材企业或享受较高行业壁垒，在成本顺利传导下，有望实现存货重估和毛利润走阔。三是金力永磁10 月26 日发布公告，为满足客户在人形机器人、新能源车等领域的磁组件订单需求，在墨西哥建设年产100 万台/套磁组件，我们认为公司率先卡位人形机器人赛道，有望随人形机器人发展迎来新一轮高速成长期。

估值与建议

维持相关公司盈利预测、评级、目标价不变。磁材建议关注金力永磁、中科三环、宁波韵升、正海磁材等；上游建议关注中国稀土（未覆盖）、广晟有色、北方稀土等。

风险

人型机器人推进不及预期，下游其他需求不及预期，稀土供应超预期。