下游需求回暖+供给持续严控+国家政策扶持=关注稀土产业链战略配置价值。

市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块月内下跌。3 月15 日，Wind 稀土指数收于1834.54，周涨幅-3.11%，月涨幅-12.4%；Wind 稀土永磁指数收于4906.4，周涨幅-2.41%，月涨幅-9.33%。沪深300 收于3986.9，周涨幅-1.17%，月涨幅-3.78%。

价格：重稀土、轻稀土价格下跌。中国稀土行业协会数据显示，3 月1 日至3月15 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为194.0 万元/吨，双周涨跌幅为-6.73%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为55.3 万元/吨，双周涨跌幅-16.97%；氧化镨最低交易价格57.5 万元/吨，双周涨跌幅-13.53%；氧化钕最低交易价格60.5 万元/吨，双周涨跌幅为-12.95%。

供需：2 月份氧化镨钕、氧化镝、氧化铽产量环比上升。百川盈孚数据显示， 2023年2 月氧化镨钕产量6275 吨，环比增加5.98%，相比2022 年2 月增加403 吨，增幅6.86%，开工率56.23%；氧化镝产量190.4 吨，环比增加12.86%，相比2022 年2 月增加10 吨，增幅5.57%；氧化铽产量34.5 吨，环比增加11.09%，相比2022 年2 月增加2.3 吨，增幅7.11%。

进出口：2022 年12 月稀土矿进口量同比下降，海外稀土矿价格同比上升。海关总署数据显示，2022 年12 月混合碳酸稀土进口量为21.00 吨，同比减少66.00%，平均单价15.43 万元/吨，价格同比上升55.65%；稀土金属矿进口量为4,641.59 吨，同比增长11.23%，平均单价3.35 万元/吨，价格同比下降2.80%；钍矿砂及其精矿进口量为9,786.95 吨，同比减少6.00%，平均单价1.48 万元/吨，价格同比上升29.78%；12 月合计进口稀土矿14,449.55 吨，同比下降1.34%，平均价格2.10 万元/吨，月同比上涨14.53%。

投资逻辑：稀土价格有望企稳，关注板块反弹机会。短期来看，受宏观环境及特斯拉无稀土电机等消息面影响，近期稀土价格波动较大，随着上半年稀土生产指标预期逐步落地，二季度需求或将回暖，我们预计稀土价格有望企稳回升。中长期来看，根据海关总署数据，2013 年以来我国稀土永磁体出口量持续增长，2022 年我国稀土永磁体出口同比增长8.6%至53,288 吨，创历史新高；根据弗若斯特沙利文预测（转引自金力永磁公告），2025 年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4 万吨和31.0 万吨，未来在新能源汽车、工业节能电机、机器人、风电、变频空调、消费电子等新兴与传统需求的双轮驱动下，全球稀土永磁需求有望持续增长、穿越周期，稀土价格或将得到长期支撑。我们预计2023年稀土产业链整合或持续推进，产业结构有望加速优化，行业集中度或持续提升，我国稀土产业链在全球范围的竞争优势有望得到进一步加强。展望2023 年，供给端，国内指标或按需投放，海外供给短期难以形成有效冲击。需求端，变频空调、消费电子、传统汽车、风电等传统需求有望受益于宏观回暖；新能源车、工业节能电机、机器人等新兴需求或持续增长，叠加国家相关政策的支持，稀土产业链长期成长性毋庸置疑，当前时点持续坚定推荐稀土全产业链战略配置价值。

风险因素：局部疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。

投资建议：维持行业“强于大市”评级。稀土价格有望企稳，关注板块反弹机会，建议重点关注：宁波韵升、盛和资源、广晟有色、包钢股份、中科三环、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛华、银河磁体、有研新材、华宏科技。