下游需求支撑+供给持续严控+国家政策扶持=推荐稀土产业链战略配置价值。
市场回顾:稀土概念板块、稀土永磁板块周内震荡运行。1 月13 日,Wind 稀土指数收于1877.83,周涨幅2.32%,月涨幅-0.55%;Wind 稀土永磁指数收于4819.28,周涨幅-0.19%,月涨幅-0.02%。沪深300 收于4074.38,周涨幅2.35%,月涨幅3.26%。
价格:重稀土价格下跌、轻稀土价格上涨。中国稀土行业协会数据显示,1 月1日至1 月13 日,重稀土主要产品中,氧化镝最低价为244.0 万元/吨,双周涨跌幅为-1.21%;轻稀土氧化物中,氧化镨钕最低交易价格为71.2 万元/吨,双周涨跌幅2.01%;氧化镨最低交易价格69.5 万元/吨,双周涨跌幅1.46%;氧化钕最低交易价格78.0 万元/吨,双周涨跌幅为2.63%。
供需:11 月份氧化镨钕生产商产量、销量环比上升。亚洲金属网数据中心数据显示,2022 年11 月份中国氧化镨钕生产商产量为2947.00 公吨,上一年同期为2638.00 公吨,上月为2905.00 公吨,同比增加11.71%,环比提高1.45%;销量为2947.00 公吨,上一年同期为2668.00 公吨,上月为2905.00 公吨,同比上升10.46%,环比上升1.45%。
进出口:11 月稀土矿进口量总体下降,海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示,2022 年11 月混合碳酸稀土进口量为42.00 吨,同比减少85.14%,平均单价15.66 万元/吨,价格同比上升224.57%;稀土金属矿进口量为3,802.52吨,同比下降71.42%,平均单价3.41 万元/吨,价格同比上涨8.65%;钍矿砂及其精矿进口量为2,178.62 吨,同比增加164.44%,平均单价4.98 万元/吨,价格同比上升36.67%;11 月合计进口稀土矿6,023.14 吨,同比下降58.21%,平均价格4.06 万元/吨,月同比上涨26.99%。
投资逻辑:稀土价格高位运行,市场静待开采指标推出。供给:工信部、自然资源部2022 年稀土开采指标为21 万吨,同比增长25%,冶炼分离指标为20.2万吨,同比增长24.7%,根据按需投放的原则,预计2023 年上半年指标增速区间或为20%-25%,供给或将持续严控。需求:1 月18 日中国工业和信息化部总工程师、新闻发言人田玉龙在国新办新闻发布会上介绍,2022 年中国新能源汽车出口67.9 万辆,同比增长1.2 倍,2022 年中国新能源汽车产销分别完成了705.8 万辆和688.7 万辆,同比分别增长了96.9%和93.4%,连续8 年保持全球第一。根据中汽协预测,2023 年中国新能源汽车销量将达到900 万辆,同比增长35%,新能源汽车产销有望持续高增。在新能源汽车、消费电子、变频空调、风电、工业电机、机器人等下游需求的支撑下,今年1 月稀土价格环比去年12月持续反弹,2023 年1-2 月稀土价格或稳中有进。中长期来看,根据弗若斯特沙利文预测(转引自金力永磁公告),2025 年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4 万吨和31.0 万吨,随着新能源汽车、工业电机、工业机器人、风力发电等下游需求高速增长,稀土价格或将持续得到支撑。近期稀土上游整合持续推进,产业结构有望加速优化,行业集中度或进一步提升,我国稀土产业链在全球范围的竞争优势有望得到持续加强。供需、政策的有力支撑下,我们预计2023Q1~Q2 稀土全产业链营利或稳中有进,2023 年稀土价格中枢或维持高位,产业链利润有望持续释放,经过前期回调后板块估值已进入合理区间,当前时点持续推荐稀土全产业链战略配置价值。
风险因素:局部疫情影响持续扩大;宏观经济波动;打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期;下游消费需求不及预期。
投资建议:维持行业“强于大市”评级。稀土价格高位运行,市场静待开采指标推出,重点关注:宁波韵升、厦门钨业、盛和资源、金力永磁、华宏科技、广晟有色、包钢股份、中科三环、正海磁材、大地熊、英洛华、银河磁体、有研新材。