下游需求支撑+供给持续严控+国家政策扶持=推荐稀土产业链战略配置价值。

市场回顾:稀土概念板块、稀土永磁板块周内上涨。2022 年12 月31 日,Wind稀土指数收于1,751.24,周涨跌幅+0.96%,月涨跌幅-4.53%;Wind 稀土永磁指数收于4,580.17,周涨跌幅+2.31%,月涨跌幅-2.72%。沪深300 收于3,871.63,周涨跌幅+1.13%,月涨跌幅+0.48%。

价格:重稀土、轻稀土价格继续上涨。中国稀土行业协会数据显示,2022 年12月15 日至12 月31 日,重稀土主要产品中,氧化镝最低价为247.0 万元/吨,双周涨跌幅为+1.65%;轻稀土氧化物中,氧化镨钕最低交易价格为70.0 万元/吨,双周涨跌幅+1.74%;氧化镨最低交易价格68.5 万元/吨,双周涨跌幅+0.74%;氧化钕最低交易价格76.0 万元/吨,双周涨跌幅为0.00%。

供需:2022 年10 月份氧化镨钕生产商产量环比下降,销量环比上升。亚洲金属网数据中心数据显示,2022 年10 月份中国氧化镨钕生产商产量为2905.00公吨,上年同期为2693.00 公吨,上月为2920.00 公吨,同比增加7.87%,环比下降0.51%;销量为2905.00 公吨,上年同期为2603.00 公吨,上月为2870.00公吨,同比上升11.60%,环比上升1.22%。

进出口:2022 年11 月稀土矿进口量总体下降,海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示,2022 年11 月混合碳酸稀土进口量为42.00 吨,同比减少85.14%,平均单价15.66 万元/吨,价格同比上升224.57%;稀土金属矿进口量为3,802.52 吨,同比下降71.42%,平均单价3.41 万元/吨,价格同比上涨8.65%;钍矿砂及其精矿进口量为2,178.62 吨,同比增加164.44%,平均单价4.98 万元/吨,价格同比上升36.67%;11 月合计进口稀土矿6,023.14 吨,同比下降58.21%,平均价格4.06 万元/吨,月同比上涨26.99%。

投资逻辑:稀土价格趋势上行,板块或迎春节行情。供给:工信部、自然资源部2022 年稀土开采指标为21 万吨,同比增长25%,冶炼分离指标为20.2 万吨,同比增长24.7%,根据按需投放的原则,我们预计2023 年上半年指标增速区间或为20%-25%,供给有望持续严控。需求:根据中国汽车工业协会数据,2022 年1-11 月新能源汽车产销分别达到625.3 万辆和606.7 万辆,同比均增长1 倍,中汽协预计2022 年全年实现销量670 万辆,同比增长90%。根据中汽协预测,2023 年中国新能源汽车销量将达到900 万辆,同比增长35%,新能源汽车产销有望持续高增。2022 年12 月稀土产业链相关企业开工率总体维持高位,在新能源汽车、消费电子、变频空调、风电、工业电机、机器人等下游需求的支撑下,2022 年12 月稀土价格环比11 月持续反弹,其中镨钕金属均价环比上涨6.21%,金属铽均价环比上涨3.53%,2023 年1 月稀土价格或趋势上行。中长期来看,根据弗若斯特沙利文预测(转引自金力永磁公告),2025 年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4 万吨和31.0 万吨,随着新能源汽车、工业电机、工业机器人、风力发电等下游需求高速增长,稀土价格或将持续得到支撑。近期稀土上游整合持续推进,产业结构有望加速优化,行业集中度或进一步提升,我国稀土产业链在全球范围的竞争优势有望得到持续加强。供需、政策的有力支撑下,我们预计2022Q4&2023Q1 稀土全产业链营利或稳中有进,2023年稀土价格中枢有望继续稳步抬升,产业链利润或持续释放,经过前期回调后板块估值已进入合理区间,当前时点强烈推荐稀土全产业链战略配置价值。

风险因素:局部疫情影响持续扩大;宏观经济波动;打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期;下游消费需求不及预期。