投资要点：

消费重启，高端白酒重回量价齐升。2010 年国家政策的重点是“调结构”，消费的重要性进一步提升。随着经济的全面回暖，以及消费旺季的到来，高端白酒需求旺盛，再加上去年同期的低基数，高端白酒销量增速可期。在茅台率先提价后，洋河、山西汾酒紧随其后，日前五粮液也上调出厂价，高端白酒提价预期逐步兑现。我们认为，泸州老窖可能成为下一个提价的跟随者，水井坊也会跟进。同时，奢侈品指数已连续9 个月出现较大幅度的上扬，预示终端消费将进一步回暖。以佳士得、苏富比等为代表的拍卖行，去年四季度以来的成交额同比有所上升，说明全球葡萄酒消费环境逐步好转。我们看好消费旺季的到来对高端白酒以及葡萄酒行业消费的拉动。

工业产量数据简评。白酒、葡萄酒和乳制品依然是增长最快的子行业；白酒产量全年增速同比增加8 个百分点，主要是中低档白酒带来的；葡萄酒增速再次创出新高，重回高增长通道；乳制品延续了前两个月的快速增长势头。啤酒增速环比上月有所回升，全年保持平稳增长，行业处于成长后期。

行业投资策略。在消费重启的大背景下，我们看好2010 年的高端消费品，高端白酒重回量价齐升时代。公司层面，主要从四条主线把握投资机会：1、基本面向好的龙头公司，五粮液、泸州老窖、贵州茅台、张裕A、安琪酵母和*ST 伊利；2、高成长的二线白酒：山西汾酒和金种子酒；3、业绩拐点：承德露露、国投中鲁、水井坊和老白干酒；4、板块轮动or 低估值：燕京啤酒和金枫酒业。