农产品牛市难挡，产业链影响各异。大食品产业链的上游受政府抑制通胀的影响暂不明显，这是因为农产品价格事关农民切身利益，政府在此多半被动接受涨价。然而最下游的大众食品市场，恐将受到鲜明而直接的调控，企业则面临着成本与调控的双重压力。

国内食品市场仍一派景气。11 月份的食品内需继续强势上升，全国的总消费呈加速增长态势，年度累计增幅高达25.8％。厂商的数据也显示：成品糖、饲料、糕点糖果、乳制品、酒类等产品增速较快并呈加速之势。

农产品及其加工业中的后劲企业面临转折良机。中央的支农、惠农政策具有较强的持续性，因此农产品市场牛市不久逆转的可能性不大。在此背景下，一些企业已开始了资产、业务重整，经营业绩料将有积极变化，对此迹象可继续关注。

近期股价上涨过快，整体上已不特别低估。12 月农林牧渔、食品、酿酒三类股票的交易结果，对此前的防御性策略及抵御通胀要点似过份透支。基于中长线投资暂维持原评级。

投资建议：整体上操作宜更谨慎，可重点关注若干评级积极者或者价格相对低估、前景明朗者，如：冠农股份、高金食品、新希望及燕京啤酒等。

未来六个月内，农林牧渔业：有吸引力；食品业：中性；酿酒业：有吸引力。