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联创光电于2023 年10 月30 日发布2023 年三季报业绩报告，2023 年前三季度公司实现营收24.69 亿元，同比-17.06%，归母净利润3.19 亿元，同比+19.24%，扣非归母净利润为2.86 亿元，同比+17.90%。

投资要点:

营收业绩符合我们预期，剥离背光源与线缆业务，蓄力超导+激光产业。2023Q3 公司实现营收8.10 亿元，同比+4.91%，环比-6.90%；实现归母净利润1.04 亿元，同比+17.59%，环比-13.28%；实现扣非归母净利润0.99 元，同比+24.35%，环比-6.47%。公司有序剥离手机背光源业务，同时加强在车载、平板、工控领域的投入；持续聚焦激光产业与超导产业。2023Q3 公司销售费率2.71%，同比+0.35pcts，环比+0.19pcts；管理费率6.42%，同比-0.85pcts，环比0.20pcts；研发费率5.11%，同比0.79pcts，环比+1.10pcts。2023Q3实现毛利率20.10%，同比+2.02pcts，环比+1.00pcts；实现净利率16.00%，同比+0.75pcts，环比-1.41pcts。盈利能力与经营效率稳健。

激光产业行业地位稳固，在手订单充足。激光业务方面，公司第二代新型激光反制无人机产品光刃-Ⅱ顺利完成研制并通过验收，推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产，推进激光反无人机装备生产定型，公司激光系列产品矩阵更加丰富，产品领先地位得到了进一步巩固。公司持续跟进对接军工、科研领域潜在客户，控股子公司中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态，根据业务发展规划有序扩充产能。

高温超导磁体技术业务多领域布局未来可期。超导产业板块方面，截至2023H1 在手订单已超过60 台，2023H1 已成功交付6 台。公司开拓高温超导新的应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作，将高温超导磁体技术应用于新型光伏级（N 型电池）及半导体级磁控硅单晶生长炉领域。据公司2023H1 财报显示，以晶硅生长炉为例，国内直拉单晶硅设备已达数万台，未来市场年均替换规模有望达200-300亿元。未来伴随可控核聚变逐渐从产业化建设向商业化落地，超导磁体市场有望迎来更多需求，高温超导设备前景广阔。

盈利预测和投资评级 根据行业发展现状，我们调整盈利预测预计2023-2025 年公司营业收入为33.08/38.07/45.18 亿元，同比增速 分别为0%/15%/19%，归母净利润分别为4.44/6.03/7.95 亿元，同比增速分别为66%/36%/32%。对应2023-2025 年PE 分别为33/24/18 倍，公司是科技领先的军民融合企业，技术实力深厚，凭借扎实的技术基础大力拓展智能控制器在工业控制、新能源汽车等新市场的应用，有望随智能控制器行业发展持续受益。维持“买入”评级。

风险提示 研发进度不及预期；隔离芯片市场拓展不及预期；汽车芯片应用不及预期；光伏逆变器应用不及预期；市场竞争加剧。