事件：

公司于2023 年7 月发布半年报，上半年实现营业收入为16.59 亿元，同比-24.75%。归母净利润为2.15 亿元，同比增长20.06%，其中扣非归母净利润为1.87 亿元，同比增长14.74%，基本每股收益为0.47 元。

激光系列产品营收及净利润实现稳步增长

中久光电加大研发力度，推进生产定型。2023 年上半年，中久研究院开展光刃-ⅠB 型低空反制装备研制项目；光学装调测试Ф350 平行光管研制项目；光刃-Ⅱ优化改进总体论证研制项目；并开展了光刃-Ⅰ、光刃-ⅠA 固定型激光装备基于局域网构建多套组网工作的总体设计。上半年，激光系列产品实现主营业务收入1.21 亿元、净利润0.32 亿元，较上年同期分别增长14.49%和33.9%，该项业务实现稳定增长。

未来重点聚焦超导业务

联创超导加速成果落地，在手订单快速增长。2023 年上半年，公司推进完成中央引导地方科技发展超导相关专项课题的验收通过；课题已实现成果转化，应用于超大功率高温超导感应加热器制备。上半年，联创超导联合中铝东轻举办了世界首台高温超导感应加热装置投产仪式，目前在手订单已超过60 台，已成功交付6 台设备。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为38.02/41.28/44.50 亿元，对应增速分别为14.74%/8.56%/7.81%，归母净利润分别为4.28/5.70/6.79 亿元，对应增速60.20%/33.16%/18.88%，EPS 分别为0.94/1.25/1.49 元/股，3 年CAGR 为36.39%。参考可比公司，给予公司2023 年45 倍PE，目标市值192.82亿元，对应股价42.35 元，维持“买入”评级。

风险提示：

转型风险、管理风险、原材料价格波动风险、应收账款风险。