行业近况

3Q20 公募基金（主动偏股型）重仓股中，有色持仓比重为1.22%，较2Q20 增加0.10ppt，较行业占A 股市值比重低0.76ppt，低配幅度较2Q20 减少0.06ppt。

评论

有色持仓小幅增长。细分品种方面：1）黄金：考虑海外疫情持续发酵、货币环境持续宽松，实际利率仍在低位，金价继续高位运行，黄金板块仍受青睐，其中紫金矿业-A 持仓市值显著提升，我们认为这与公司未来三年产量持续扩张，多个世界级矿山或将投产，业绩有望实现量价齐升有关。2）新能源金属：锂方面，下游新能源车需求回升，赣锋锂业-A 持仓持续增加；钴方面，由于此前受刚果金疫情供给扰动，钴价一度有所反弹，后考虑“无钴电池”预期有所压制又逐渐回落，洛阳钼业-A、华友钴业等钴板块公司持仓有所下降。3）铜：伴随国内宏观经济修复，铜价自3 月起一路走高并维持高位运行，江西铜业、云南铜业等铜板块公司持仓小幅增加。

重仓基金数量上看： 3Q20 重仓基金数量最多前三大有色标的为赣锋锂业-A、紫金矿业-A、赤峰黄金；增持基金数量最多的三家公司为紫金矿业-A、云南铜业、西部矿业；减持基金数量最多的三家为华友钴业、山东黄金-A、赣锋锂业-A。

重仓基金市值上看： 3Q20 重仓持有市值排名前三大有色标的为赣锋锂业-A、紫金矿业-A、山东黄金-A；持有市值金额环比增幅最大的三家为紫金矿业-A、中金黄金、赣锋锂业-A；持有市值金额环比降幅最大的三家为山东黄金-A、洛阳钼业-A、华友钴业。

重仓基金市值占比来看：持仓前三位市值占比由4Q18的60%上升至3Q20的74%，反映出持仓的头部效应愈发显著。具体看，4Q19 以来赣锋锂业-A、紫金矿业-A获持续大幅加仓，3Q20 持仓市值分别占有色持仓总市值35%/34%。

沪深股通持股情况：6 月底、9 月底和最新收盘日（10 月30 日）沪深股通持仓分别占有色板块总市值的1.39%、1.20%和1.19%，9 月底沪深股通总市值中有色板块持仓比例为1.09%，较6 月底下降0.02ppt，低配幅度0.89ppt，环比增加0.06ppt，且高于主动偏股型基金低配幅度。最新收盘日，沪深股通持股市值前三大有色标的为紫金矿业、华友钴业、山东黄金；沪深股通持股占自由流通股比前三有色标的为华友钴业、南山铝业、合盛硅业。

有色持股市值看：3Q20 沪深股通对有色板块持股市值最高的三支标的为紫金矿业、山东黄金、华友钴业。持股市值增加最多的三支股票为紫金矿业、江西铜业、南山铝业。

有色个股持股占比看：3Q20 沪深股通持股占有色个股自由流通股本比重最高的三支标的为华友钴业、南山铝业、金钼股份。沪深股通持股占个股自由流通股本比重提高最多的三支标的为江西铜业、金钼股份、西藏珠峰。

估值与建议

黄金板块，考虑疫情仍存在不确定性，流动性或将维持宽松，实际利率有望维持低位，建议关注紫金矿业-A/-H、山东黄金-A/-H 等黄金股机会。新能源金属板块，我们看好新能源汽车放量对锂和钴的拉动作用，建议关注赣锋锂业-A/H、洛阳钼业-A/H。

风险

金属价格超预期下跌，新能源汽车需求放量不及预期。