主要观点：

国内谷物的供给前景明朗，市场价格回调的压力在增大。

夏粮丰收之后，秋粮生产也开局良好，可望再获增产丰收，加之全球金融市场银根趋紧，国内外农产品价格回调压力将上升。供求关系与成本水平不支持生猪价格续涨，市场或于三季度见顶并迅速回落。

食品市场需求弱势依旧，全行业尚面临若干挑战。

前5 个月扣除价格因素的食品分类销售额同比增长12.5％，尚徘徊于近几年的底部。上游的食品加工业受通胀冲击较大，下游稍好。食品质量问题犹如沉重包袱压制着企业成长。但市场内也不乏亮点领域。

农业指数如期超跌，仍待再回归，中小型股票机会更大。

农业股的估值仍被过度溢价，食品股则价格适中。从业绩、成长性的现状与前景看，一部分中小板、创业板中的同类股更突出，机会更大。

投资建议：

于未来十二个月内，维持对农业“谨慎”、食品业“中性”的评级。

整体上仍需规避农业股，适当关注寓于农资、食品添加剂、动物保健领域的标的并酌情参与。其中的冠农、天邦、晨光、雏鹰等均可看好。