投资建议：

维持上半年食品CPI“U”型走势判断：基于上半年猪价走强并于5、6 月份迎来阶段性高点（去年上半年生猪价格一路下滑，直至6 月中下旬才出现反弹），海外大宗原粮价格上半年有轮小牛市并带来输入型通胀担忧，以及两会后政府或将放开农副产品价格管制等的原因。

选股策略继续偏好业绩爆发式增长或持续超预期个股：新希望、圣农发展和敦煌种业。除非今年股票市场流动性充裕或投资者认为A 股将是牛市行情，否则农业板块主题投资风险较大。

近期农产品价格走势判断：1）肉类（最近几年，疫病对生猪价格周期影响越来越大）。预计5、6 月生猪价格将达到阶段性高点15.5-16 元/公斤，去年同期草根数据显示是在10 元/公斤以下，政府公布数据是10 元/公斤左右，而目前草根数据显示价格是14.5 元/公斤；猪肉作为我国首要动物蛋白摄入源，其价格上涨将会带动鸡鸭牛羊肉价格上扬。2）食用油（豆油和棕榈油是我国最重要的两种消费食用油，都属高度进口依赖，国际定价）。受阿根廷前期干旱对大豆产量减产影响、2011/2012 产季全球大豆种植面积持平或缩减预期（预计增加棉花和玉米种植面积）、马来西亚暴雨天气造成棕榈油减产等的影响，我们预计今年全年大豆价格将处牛市。3）大宗原粮（09 年年底开始，我国种植业相关农产品价格主要受到外出务工收入影响）。在今年沿海地区仍现民工荒且还将加薪10-20%，并推升务农机会成本的情况下，我们判断今年大宗原粮市场现货价仍将至少上涨10%。其中，粳稻因短期内产量难以大规模增加且南方地区需求仍很旺盛，其价格涨幅将继续领跑，并带动籼稻价格上扬（即使籼稻国储量较大）；只要小麦不在返青分蘖和拔节成穗期继续遭遇干旱，凭借充裕的国储库存，今年国内小麦价格不会出现暴涨（可参考我们过去的灾害天气报告）；预计玉米价格将在今年5、6 月份猪价上涨时（饲料需求增加）迎来一轮明显上涨行情。4）对CPI影响较小的农产品。预计广西地区现货糖价将于8、9 月新旧榨季交接之际冲上8500 元/吨；此外，我们认为今年上半年棉价还能维持高位，但下半年将振荡下行，因为新产季全球棉花种植面积或将出现双位数增长。

市场应重点关注上半年猪价走势。我们判断今年上半年猪价走势走强，而不是像去年同期猪价一路下跌。今年上半年走强是因为去年10、11 月猪价上涨时中小散户母猪补栏并不积极，以及经历了去年12 月至今年1 月口蹄疫疫病后小仔猪存栏明显下滑，导致上半年商品猪供应偏紧以及今年5、6 月猪价阶段性冲高。去年上半年猪价一路下跌，很重要的原因是耐热的耿马系毒株口蹄疫在我国首次大规模蔓延。对于市场同样关心的华北干旱问题，虽然冬季干旱肯定会造成小麦减产，但因国储库存充足，所以，我们并不预期今年小麦现货价格会出现暴涨，除非华北产区春季旱情延续。

春节后第一周，国内主要农产品价格大都环比上扬。相比春节前，生猪价格上涨0.3 元/公斤至14.58 元/公斤（2月11 日草根数据），豆油和棕榈油价格上涨1-2%，部分地区稻谷价格小涨20 元/吨（1%不到），小麦价格基本持平，广西地区食糖价格冲破7000 元/吨的僵持价位至7350 元/吨。

提高稻谷最低收购价对现货市场影响较小，因市场收购价早已高出上调后的最低收购价。例如，国家粳稻最低收购价上调21.9%至2560 元/吨，而2 月10 日黑龙江和江苏市场收购价已达在2800 元/吨以上。

重点推荐股票池：

A 股：新希望、圣农发展、敦煌种业、中粮屯河（南宁糖业）、好当家、大北农、正邦科技、海大集团，并建议持续关注丰原生化，此外，还提示金德发展、东凌粮油的交易性机会。

H 股：中国粮油控股、西王糖业、海升果汁、中国玉米油。