粮食未现真正短缺，肉价酝酿谷底反转。

受有形之手调控，国内食用农产品市场波澜不惊，夏粮减产0.28%的状况会在秋收中得到逆转，预计全年可增产0.5%以上。但农产品行情仍将受到农资成本高企的推动。且肉价或将触底回升，未来通胀威胁犹存。

食品消费需求尚平稳，企业盈利能力略滑坡。

上半年食品消费若扣除价格因素，增速则呈放缓趋势，更突出的变化是下游的食品企业因被动自我消化原料成本的上升，而令效益增速和盈利能力下降。料全年食品制造业收入和利润总额分别增25%、15%。

农业股仍待挤泡沫，食品股估值合理。

农业股平均滚动PE 仍较“沪深300”溢价208%，达40 倍以上。市场对其前景预期过于乐观；而食品股业绩前景相对明朗，估值尚合理。

投资建议：

评级未来十二个月内，农业维持为“谨慎”、食品业维持为：“中性”。

继续建议超低比例配置两行业股票，尤其尽量规避农业股，有限关注诸如业务转型、上下游一体化扩张、消费升级、食品安全等因素推动的股票，其中包括光明乳业、天康生物、天邦股份、金德发展、东凌粮油等。