结论与投资评级：根据我们跟踪的32 家农业上市公司中报业绩预测，中报净利润同比增长13.5%，与1 季报同比增长63.09%相比，增速明显下滑。预计持续增长的子行业有种业（387%）、养殖业（含海洋养殖）（82.8%）、动物保健（36.6%），其他子行业同比均下降。投资建议：看好2010 年主营业绩增长明晰的上市公司，重点推荐：獐子岛（300%）、圣农发展（-8.9%）、登海种业（125%）、中牧股份（31%）、安琪酵母（21%）、海大集团（23%），及业绩预期好转的敦煌种业（180%）、东方海洋（32%）、好当家（28%）。

原因与逻辑：农业子行业众多，业绩分化影响因素不一：①季节性因素，二季度很多子行业进入销售或消费淡节，如杂交玉米种子行业、海洋养殖等；②自然灾害影响。2010 年上半年，西南干旱、北方低温，继而南方洪水等自然灾害频发，相关区域上市公司受灾影响明显，主要有绿大地（干旱）、圣农发展（肉鸡养殖场遭洪水淹）等，水产饲料类上市公司，尤其是市场处于西南地区的饲料企业，因下游水产养殖业遭旱灾（池塘干枯）、水灾影响，饲料销售不畅，如通威股份、新希望等公司预计主营利润同比均下降。③价格下跌。上半年猪肉（鸡肉）价格持续下跌，生猪养殖、屠宰类公司面临困境。中国出口番茄酱价格因上榨季产量大增价格持续下跌，新中基、中粮屯河预期中报业绩大幅下滑。苹果汁价格虽有所回升，但仍处低位。糖价在冲高后盘整回落，南宁糖业上半年业绩均明显增长，但预计下半年增速下滑。

三季度是农业上市公司业绩低点（季节性因素），但有部分子行业进入或逐渐销售旺季，如水产饲料、鸡肉消费、动物疫苗（秋防招标）。

投资选择:看好全年业绩增长的农业上市公司。随着中报逐渐公布，部分主营具有核心竞争力、全年业绩预期持续增长的农业上市公司中报业绩风险逐渐释放，三季度下调或许是介入时机。目前我们重点推荐：獐子岛（季节性波动相对较小）、圣农发展（下半年鸡肉价格回升，灾后恢复）、登海种业（四季度种子进入销售）、中牧股份（上半年实际经营业绩较好）、安琪酵母（股权过户，少数股东损益回归上市公司）、海大集团（市场拓展较好，中报业绩保持增长），及业绩预期好转的敦煌种业（母公司计提减少）、东方海洋（海参养殖业务利润贡献逐渐增加）、好当家（海参消费持续增长）。

风险因素 ：部分公司中报业绩有可能低于预期，三季度依然是业绩低点。