投资观点：继续推荐业绩与国企改革超预期标的。旅游行业相对高景气，旅游消费半径、消费内容、消费方式升级。看好周边游、出境游、国企改革以及新技术在旅游行业的应用。增持黄山旅游、宋城演艺、云南旅游（停牌）、中青旅、众信旅游、凯撒旅游、西安饮食。

2016年5月，全国出国游客量指数29551（+19%），亚太周边游复苏，美加澳成为新宠。①上、北、广东仍是最重要的出国客源地，占全国比63.4%。人口大省山东和福建的出游占比也分别达到了4.3%和3.4%。中西部二线省市潜力较大，人均GDP6000美元是重要门槛。增速前五的江西（+203%）、山西（+150%）、西藏（+150%）、海南（+144%）、重庆（+84%），出境游情况基本一致；②出境游目的地方面：欧洲游受恐袭影响和指纹签证影响，增速仅为+5%；亚太地区周边游持续火爆，但增速环比下滑：日本同比+14%，泰国同比+30%，东南亚同比+31%，台湾同比+1%；游客向美加澳转移：美国同比+46%，加拿大同比+43%，澳洲同比+42%；非洲游大幅上涨（+188%）。

出境游预定：整体景气回升，欧洲游复苏在即。未来3个月国内居民乘民航出国预定指数17582（+16%），增速回升。①北上广仍然是最重要的出行口岸，占全国比19%、25%、16%。青海、甘肃、安徽、海南、重庆、西藏、江西、内蒙古预定指数同比增速超过100%；②3个月以上国内居民乘民航出国预定指数12416（+25%），北上广占比分别为22%、28%、11%；增速排名前三的省市分别为安徽（+1200%）、江西（+531%）、西藏（+500%）；③目的地来看，未来3个月内，韩国、东南亚、香港占比分别为17%、15%、13%；泰国增速同比下滑（-10%）。④值得注意的是，3个月以内和3个月以上欧洲游预定量同比分别上升23%和47%，复苏迹象明显。

国内游：一线省市+旅游大省互动频繁，中西部省市持续火爆。①5月北上广+浙川滇贡献近一半出行，出发地排名前五的省市为广东、北京、上海、云南、四川，占全国比分别为11.5%、9.5%、8.0%、6.7%、5.8%。中西部省市飞速增长，增速排名前五分别是甘肃（+48%）、河北（+40%）、青海（+26%）、天津（+26%）、西藏（+26%）。②3个月内游客出行预定指数107260/+17%；3个月以上游客出行预定指数3025/+56%。出发地预定量排名前五的省市为广东、北京、上海、云南、四川，占比与5月实际出行分布基本一致。③目的地格局基本一致。

风险提示：恐怖袭击、签证政策收紧、不确定政治因素等。