行业观点：关注国企改革落地，放眼流量、布局资源，长短结合。

旅游行业短期景气和长期成长均维持，短期看点是迪斯尼开园对华东旅游的刺激作用。中长期看点在旅游消费半径、内容和方式上的升级以及旅游资源和流量的价值重估。增持黄山旅游、云南旅游、西安饮食、众信旅游，以及凯撒旅游；此外，考虑迪士尼主题以及周末游普及，亦可增持中青旅、中国国旅、三特索道、云南旅游等。

2016 年4 月，全国出国游客量指数32575（+23%），传统热门目的地增速下滑，美加澳等新晋目的地成为新宠。①上、北、广东仍是最重要的出国客源地，占全国比63.0%。人口大省山东和福建的出游占比也分别达到了4.3%和3.8%。中西部二线省市潜力较大，人均GDP6000 美元是重要门槛。增速前五的江西（+215%）、山西（+148%）、重庆（+130%）、海南（+103%）、广西（+80%），出境游情况基本一致；②出境游目的地方面：欧洲游受恐袭影响持续发酵，增速环比下滑+9%；亚太地区周边游持续火爆，但增速环比下滑：日本同比+33%，泰国+32%，东南亚+25%，台湾+10%；美国+51%，加拿大+45%，澳洲+46%；非洲-3%。

出境游预定：热门目的地增速受挫。未来3 个月国内居民乘民航出国预定指数16316（+10%），增速大幅下滑。①北上广仍然是最重要的出行口岸，占全国比21%、18%、19%。重庆、海南、广西、江西、山西、贵州、宁夏、西藏预定指数同比增速超过100%；②3 个月以上国内居民乘民航出国预定指数15260（+1%），北上广占比分别为26%、38%、12%；增速排名前三的省市分别为西藏（+1500%）、重庆（+337%）、浙江（+330%）；③目的地来看，未来3 个月内，泰国、韩国、东南亚占比分别为16%、16%、14%；增速上，小众目的地由于基数不同，增速差距较大；日韩欧预定同比出现下滑，日本、韩国、欧洲增速分别为-9%、-6%和-2%，美国、澳洲增速分别为29%和32%。

国内游：一线省市+旅游大省互动频繁，中西部省市持续火爆。①3月北上广+浙川滇贡献近一半出行，出发地排名前五的省市为广东、北京、上海、云南、四川，占全国比分别为11.5%、9.4%、8.0%、6.7%、5.7%。中西部省市飞速增长，增速排名前五分别是河北（+59%）、甘肃（+47%）、西藏（+27%）、天津（+26%）、青海（+21%）。②3 个月内游客出行预定指数109236/+7%；3 个月以上游客出行预定指数2450/+7%。出发地预定量排名前五省市为广东、北京、上海、云南、四川，占比与3 月实际出行分布基本一致。③目的地格局基本一致。

风险提示：恐怖袭击、签证政策收紧、不确定政治因素等。