本期投资提示：

投资建议：结合上市公司年报、一季报情况，推荐：1）业绩成长确定性高的龙头白马：

索菲亚（16Q1 收入及利润均增长46%，司米橱柜业务及大家居业务开始放量，打开未来发展想象空间），晨鸣纸业（16Q1 同比增长318%，融资租赁业务带来显著的业绩弹性，造纸销量及盈利改善）；2）一季度盈利低点，后续增速有望回升，估值有安全边际、新业务有望增加弹性的包装龙头：奥瑞金（16 年PE 18 倍，关注包装外延、体育及二维码营销推进），劲嘉股份（16 年PE 17 倍，关注包装外延与大健康外延）；3）弹性角度关注国企改革预期：岳阳林纸（16Q1 扭亏为盈，PPP 订单持续落地增加弹性，大股东诚通集团国有资本运营试点单位提供想象空间）、恒丰纸业（市值36 亿元，浆价下行受益，16Q1 增长36%，地方国企改革标的）、通产丽星（管理层调整后，16Q1 扭亏为盈，市值51 亿元）、珠江钢琴（艺术教育全面推进，广州国企改革标的）；管理改善带来的拐点红利：中顺洁柔（推出限制性股票激励计划，营销渠道终端发力，16Q1 收入增长41%，净利润增长104%，超市场预期）、大亚科技。

分行业2015 年年报及2016 年一季报回顾：

造纸子行业：受益于地方落后产能淘汰及区域限产，行业供求关系略有改善，一季度因下游经销商整体补库存，驱动行业部分纸种价格提涨落实。在6-7 月淡季来临之前，纸价仍有望保持稳定。原材料纸浆价格回落带来盈利弹性。收入微增：八家造纸重点上市公司15Q4 收入同比增长3.4%至163.45 亿元，16Q1 收入同比增长6.9%至144.89 亿元。受益于低价纸浆原材料，净利润提振幅度更明显：15Q4 重点公司净利润同比增长175.1%，16Q1 净利润同比增长427.1%；剔除有融资租赁业务贡献的晨鸣纸业、剥离亏损纸浆业务的岳阳林纸以及投资收益贡献的景兴纸业外，造纸业务相关净利润15Q4 同比增长66.8%，16Q1 同比增长21.7%。

包装领域：受制于宏观环境制约，收入增速整体回落（15 年重点包装公司收入增长8.4%，16Q1 收入增长5.3%）。受益于低价原材料储备，塑料包装和金属包装企业毛利率普遍提升（15Q4 和16Q1 重点公司毛利率平均提升4.0 个百分点和3.5 个百分点）。包装类公司后续看点在于通过新模式整合行业（如合兴包装的包装供应链云平台），和借助资本市场平台外延并购；以及第二主业发展。

轻工：1）家居子行业：家居行业整体来看，15 年内销收入增速（可比口径同比增长27.3%）明显高于家具行业增长（2015 年国内家具行业规模以上企业主营收入增长9.3%至7872.5亿元），显示出行业集中度正不断提升，市场份额向有渠道有品牌有设计能力的龙头公司集中。大部分家居上市公司毛利率提升趋势明显（16Q1 算数平均提升1.3 个百分点），除了低价原材料助力，也体现了品牌的市场定价权，以及企业优化供应链流程带来的盈利能力提升。展望未来，家居上市龙头公司融合3D 设计，借助互联网打通线上线下联动渠道，向大家居转型提升客单价，长期发展前景向好。而16Q1 全国商品房销售面积同比增长33.1%，考虑到地产到家居的滞后传导性，16 年下半年家居订单趋势继续向好。在家居板块中，我们始终看好的定制家居子领域依然呈现高速增长态势（如索菲亚16Q1 收入及净利润均同比增长46%、好莱客16Q1 收入同比增长22%，净利润部分因低基数效应同比增长170%）：定制行业迎合消费趋势，C2B 模式提升供应链效率，享受渗透率的不断提升。2）其他轻工：需求相对刚性的文具子行业增速较为稳定，如晨光文具。而可选消费受制于整体消费环境影响，增速明显放缓，比如飞亚达、潮宏基、瑞贝卡等；相关公司发挥原有的渠道及产品优势，开拓多元化发展领域，如飞亚达与阿里合作智能手表，潮宏基向时尚消费品相关领域拓展等。轻工领域传统增长乏力，关注新业务转型推进进度，包括转型标的稀缺性和卡位优势，以及后续快速爆发的可能性。如东港股份的电子发票，广博股份的跨境支付，海鸥卫浴的定制整装卫浴、潮宏基的美丽经济、帝龙新材等。