投资要点

1. 以身份识别为基础打造智能互联和智能控制。

公司从2002 年初始以公话计费管理相关产品为主,发展过程中为了应对复杂的市场环境变化,公司经历数次转型。近年来,公司逐渐确立了三大发展方向:身份验证生态系统以及以智能终端产品、缝机电控智能制造平台和云平台为主的别致云。其中身份识别未来将是公司发展的重中之重,利用目前在行业的领先地位,不断向生物识别等多种技术领域拓展。

2.短期员工持股导致亏损,长期绑定员工核心利益。

2015 年预期大幅亏损,主要由于大股东赠予员工的员工持股计划产生的管理费用,员工持股计划中包含大股东无偿赠与的682 万股,将产生约6000万的管理费用。同时员工持股计划也用现金从二级市场购买了204 万股,(员工持股的成本价为每股5.12 元),员工持股计划总计持股占比约3.41%,为公司未来发展奠定了良好的基础。

3.投资建议:我们认为公司在身份识别领域积累雄厚,15 年行业经验领跑身份识别领域,并向多种识别技术方向演进。行业长期来看,智能身份认证,是未来物联网发展的基础;行业短期来看:国家安全意志体现,多个行业需求持续爆发。公司在缝制机械领域低端产品处于龙头地位,不断向高端业务拓展;别致科技:利用云计算改造传统行业,有望持续突破过亿收入。我们预测公司2015 年、2016 年的EPS 分别为:-0.08 和0.12,首次覆盖,给予推荐评级。