行业要闻点评

三大运营商敲定合建“国家基站公司”:符合网业分离的运营趋势,国家基站公司的成立有助于现有运营商降低运营成本和资本开支,专注于核心业务。具体来说,联通、电信有望借助移动现有站址资源实现网络优化覆盖,对移动不利,对联通和电信有益;由于制式不同,主设备商受影响不大,对于具有共性的如运维施工、室外设施厂商,站址共享将导致市场规模缩减,利空。

电信业营改增6月起实施,三大运营商利润或降37%:短期内将会给运营商的收入和利润带来直接的负面影响,营收、成本费用均会下降,但营收降幅将会大于成本费用的降幅,主要缘于电信行业固定成本和人工成本占比较高,可抵扣进项税较少,从长期来看,运营商将在战略上向税率较低的增值电信服务方向倾斜,并在营销上采取精细化运营模式。

三大运营商公布2014年一季度财报:收入端运营商增长的主要原因在于2G 用户向3G、4G 用户加速迁移,3G 业务持续发力,利润端由于竞争策略不同,移动规模部署4G造成业绩持续下滑,我们认为,随着4G用户规模的增长,移动有望逐步摆脱颓势。

重点公司动态

我们通过分析通信行业2013年年报和2014一季报发现,4G带来的行业高景气目前传导至无线设备和主设备子行业,两者是驱动行业2013年利润高增长的主要动力,并且这一趋势仍将持续,同时运营服务子行业ROE持续提升,北斗子行业需求旺盛但毛利率下滑,专网通信子行业正面临新一轮增长高峰,广电设备和网维网优仍需要等待拐点来临。

市场投资策略

2014年一季度已经过去,4G投资的实质性落地也在无线设备和主设备公司的季报业绩中体现出来,并受到市场的关注,而那些去年享受行业估值提升的公司今年一旦无法兑现预期,将会有较大幅度的估值下行,因此我们认为通信板块难现去年整体板块行业,更多的是随着高估值TMT板块调整,个股逐渐分化,因此建议选择业绩增长(反转)确定、转型可以掌控以及新业务比较明朗的个股,推荐实质性受益投资上马的4G产业链、虚拟运营牌照发放以及后续的一些政策优惠惠及相应具备移动转售能力的公司和国内安全重视度提升+订单落地的安全领域三条线。具体个股为高新兴、天源迪科、鹏博士。