10 月表现回顾：板块涨幅跑输沪深300。2024 年10 月，交通运输(申万)指数下跌3.9%，跑输沪深300 指数0.8 个百分点；SW 高速公路板块重庆路桥（27.4%）涨幅领先；SW 铁路运输板块西部创业（3.8%）涨幅领先；SW 港口板块重庆港（6.0%）涨幅领先；SW 原材料供应链服务板块庚星股份（23.9%）涨幅领先。

经营业绩情况：不同板块业绩表现有所分化，重点标的经营稳健趋势向好。1）根据Wind 统计，SW 高速公路板块，2024 年前三季度归母净利润同比下降3.5%；2024年Q3 归母净利润同比下降2.4%，板块业绩有所改善。从主营业务层面来看，受国内有效需求不足、恶劣天气天数偏多、改扩建项目施工以及路网变化等因素影响，预计高速公路板块通行费收入有所承压，重点公司2024 年Q3 通行费收入降幅收窄。2024年前三季度，山东高速通行费收入（含税）同比-7.4%；分季度看，2024 年Q1、Q2、Q3，公司通行费收入（含税）同比分别-12.2%、-8.5%、-2.4%；2024 年Q4，随着一揽子增量政策持续发力，加之路网施工影响或将明显减少，公司通行费收入有望进一步改善；另外，公司京台高速齐济段改扩建项目和济菏高速改扩建项目稳步推进，并且拟投资潍莱高速改扩建项目，路桥运营主业的成长性有望进一步增强。2）根据Wind 统计，SW 港口板块，2024 年前三季度归母净利润同比下降3.4%；2024 年Q3归母净利润同比下降14.5%，板块业绩有所下滑。从主营业务层面来看，2024 年前三季度，全国港口货物吞吐量同比+3.4%；分结构看，内贸吞吐量同比+1.7%，外贸吞吐量同比+7.6%；分季度看，2024 年Q1、Q2、Q3，全国港口货物吞吐量同比分别+6.1%、+3.2%、+1.3%。根据中国港口协会数据，2024 年Q3，主要港口企业集装箱吞吐量延续相对高景气，7、8、9 月同比分别+7.9%、+8.7%、+5.0%；铁矿石吞吐量同比增速有所回落，7、8、9 月同比分别-0.3%、+1.4%、+1.1%；煤炭吞吐量同比降幅有所收窄，7、8、9 月同比分别-6.5%、-0.5%、+0.9%；原油吞吐量同比降幅有所扩大，7、8、9 月同比分别-16.1%、-6.3%、-4.4%。2024 年前三季度，青岛港货物吞吐量同比+5.7%，集装箱吞吐量同比+8.0%；分季度看，2024 年Q1、Q2、Q3，公司货物吞吐量同比分别+6.9%、+6.4%、+3.9%，集装箱吞吐量同比分别+11.5%、+6.7%、+6.3%；公司港口主业经营稳健，集装箱板块后续发展潜力较大；另外，公司资产重组进程有望加快，整合红利有望持续释放。

11 月投资建议：经营分化，稳健占优。在震荡调整的大环境中，经营相对稳健、重视股东回报的优质标的有望赢得市场的持续关注。公路板块重点推荐山东高速，建议关注粤高速、招商公路、宁沪高速、深高速、皖通高速、四川成渝、赣粤高速；铁路板块建议关注京沪高铁、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块重点推荐青岛港，建议关注唐山港、天津港；大宗供应链板块建议关注厦门国贸、厦门象屿。

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