6 月表现回顾：板块涨幅跑输沪深300。2024 年6 月，交通运输(申万)指数下跌4.4%，跑输沪深300 指数1.1 个百分点；SW 高速公路板块宁沪高速（7.3%）领涨；SW 铁路运输板块京沪高铁（8.4%）领涨；SW 港口板块唐山港（14.1%）领涨；SW 原材料供应链服务板块厦门象屿（-4.6%）跌幅最小。

2024 年Q2 经营展望：公铁运输表现不一，港口延续增长趋势。1）公路：车流量方面，根据交通运输部规划研究院以及福建省交通运输厅数据，2024 年4 月，全国高速公路机动车交通量同比下降4%，福建省高速公路客货车流量同比下降3%；2024 年5 月，全国高速公路机动车交通量同比增长2%，福建省高速公路客货车流量同比增长1.3%。

通行费收入方面，根据上市公司公告数据，测算2024 年4-5 月，赣粤高速车辆通行服务收入为5.53 亿元（未经审计，含增值税），同比下降1.5%；中原高速通行费收入为7.06 亿元（未经审计，未含增值税），同比下降3.8%。受经济发展以及恶劣天气等因素影响，预计2024 年Q2 高速公路行业通行费收入同比有所承压。2）铁路：客运方面，根据国家铁路局数据，2024 年4-5 月，全国铁路旅客发送量为7.21 亿人，同比增长10.2%。货运方面，根据大秦铁路公告数据，2024 年4-5 月，大秦线货物运输量为6390万吨，同比下降4.6%。受行业需求变化等因素影响，预计2024 年Q2 铁路客运量同比保持增长，大秦线货运量同比小幅下滑。3）港口：根据交通运输部数据，2024 年4-5月，全国港口货物吞吐量为29.86 亿吨，同比增长3.2%；集装箱吞吐量为5611 万TEU，同比增长7.2%。预计2024 年Q2 港口行业吞吐量同比有所增长，且预计集装箱吞吐量同比增速高于货物吞吐量同比增速，以集装箱为主要货种的港口业务经营情况或将好于以散杂货为主要货种的港口业务经营情况。4）大宗供应链：由中物联大宗分会和上海钢联等单位联合调查，中国物流与采购联合会发布的2024 年5 月份中国大宗商品价格指数（CBPI）为118.9 点，环比上升3%，同比上涨5.9%。随着行业内头部企业持续推进业务模式转型升级、优化经营策略，2024 年Q2 的经营业绩有望实现环比改善。

7 月投资建议：经营稳健红利资产仍然占优。在震荡调整的大环境中，经营相对稳健、重视股东回报的优质标的有望赢得市场的持续关注。公路铁路板块重点推荐路桥主业发展向好、分红政策连续稳定的山东高速，建议关注招商公路、宁沪高速、粤高速、皖通高速、大秦铁路；港口板块重点推荐枢纽海港地位突出、整合红利有望持续释放的青岛港，建议关注唐山港；大宗供应链板块建议关注当前估值较低、后续盈利能力有望提升的厦门国贸、厦门象屿。

风险提示：宏观经济下行风险；行业政策调整风险；地缘政治风险；第三方数据可信性风险；测算误差风险；使用信息数据更新不及时风险。