5 月表现回顾：板块涨幅跑赢沪深300。2024 年5 月，交通运输(申万)指数上涨2.4%，跑赢沪深300 指数3.0 个百分点；SW 高速公路板块五洲交通（9.4%）领涨；SW 铁路运输板块铁龙物流（4.4%）领涨；SW 港口板块青岛港（5.1%）领涨；SW 原材料供应链服务板块厦门象屿（9.7%）领涨。

红利策略下板块内上市公司仍可以择优配置。1）根据Wind 数据，按照基金成立日统计，2023 年共计成立21 只“红利主题基金”（名称中带有“红利”或“高股息”字样的基金，仅计算初始基金，下同），合并发行份额共计80.73 亿份；2024 年1-5 月新成立33 只“红利主题基金”，合并发行份额共计110.36 亿份，新成立数量及合并发行份额均已超过2023 年全年合计数值。2）2024 年3 月以来，山东高速、宁沪高速、赣粤高速、大秦铁路、京沪高铁等多家上市公司陆续发布关于“提质增效重回报”的公告。以板块内上市公司各自2023 年拟每股派发的现金红利（含税）金额以及2024 年6 月5 日的收盘价为基础进行测算，部分优质企业的股息率在4%以上，仍具备一定的配置价值。

行业政策变化或将助推相关板块价值再发现。1）6 月15 日零时起，全国铁路将实行新的列车运行图。调图后，全国铁路安排图定旅客列车12690 列，较现图增加205 列；开行货物列车22595 列，较现图增加74 列，铁路客货运输能力、服务品质和运行效率进一步提升。京广高铁武广段，沪昆高铁沪杭段、杭长段，杭深铁路杭甬段等4 条高铁运行的时速300 公里及以上动车组列车将于6 月15 日实行灵活折扣、有升有降的市场化票价机制；对一些停站较多、方便沿线旅客的列车车票进行较大幅度打折，最低折扣5.5折、较原票价低34%；对一些旅速较快、长期供不应求的列车车票不打折，较原票价高20%。建立以市场为导向的票价机制，有利于提升铁路运输企业市场化经营水平、改善经营效益。2）国务院办公厅已印发《国务院2024 年度立法工作计划》，其中《收费公路管理条例（修订）》被列为“拟制定、修订的行政法规”。对于高速公路企业来说，收费期限和收费标准都是影响经营发展的核心因素，《收费公路管理条例（修订）》出台后，高速公路行业或将迎来重大变化。

6 月投资建议：价值发现仍在路上，择优坚守红利资产。在震荡调整的大环境中，经营相对稳健、重视股东回报的优质标的有望赢得市场的持续关注。公路铁路板块重点推荐路桥主业发展向好、分红政策连续稳定的山东高速，建议关注招商公路、宁沪高速、粤高速、皖通高速、大秦铁路；港口板块重点推荐枢纽海港地位突出、整合红利有望持续释放的青岛港，建议关注唐山港；大宗供应链板块建议关注当前估值较低、后续盈利能力有望提升的厦门国贸、厦门象屿。

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