4 月表现回顾：板块涨幅跑赢沪深300。2024 年4 月，交通运输(申万)指数上涨2.4%，跑赢沪深300 指数0.5 个百分点；SW 高速公路板块五洲交通（8.3%）领涨；SW 铁路运输板块广深铁路（10.1%）领涨；SW 港口板块青岛港（9.6%）领涨；SW 原材料供应链服务板块物产中大（7.0%）领涨。

板块内部分优质企业股息率仍具备吸引力。2024 年3 月22 日，上交所发布《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》。多家上市公司积极响应相关内容，制定专项行动方案。2024 年4 月24 日，赣粤高速发布《2024 年度“提质增效重回报”行动方案》；2024 年4 月26 日，大秦铁路发布《2024 年度“提质增效重回报”专项行动方案》；2024 年4 月29 日，京沪高铁发布《关于2024 年度“提质增效重回报”行动方案的公告》。以板块内上市公司各自2023 年拟每股派发的现金红利（含税）金额以及2024 年5 月10 日的收盘价为基础进行测算，部分优质企业的股息率在4%以上，仍具备一定的配置价值。

2024 年Q1 不同板块业绩表现有所分化。1）公路：2024 年Q1，SW 高速公路板块合计实现营业收入263.5 亿元，同比下降2.1%；合计实现归母净利润75.8 亿元，同比下降3.7%；预计主要是受一季度全国低温雨雪冰冻灾害持续时间长、影响范围广，以及2024 年春节假期小型客车免费期同比增加2 天等因素影响，同时叠加2023 年Q1 业绩基数较高。剔除偶发因素的影响，随着宏观经济发展向好，板块全年业绩仍有望实现稳健增长。2）铁路：2024 年Q1，SW 铁路运输板块合计实现营业收入415.4 亿元，同比增长0.7%；合计实现归母净利润71.3 亿元，同比增长6.7%。根据国家铁路局数据，一季度全国铁路发送旅客10.14 亿人次，同比增长28.5%。受益于铁路出行需求的增长，客运业务表现亮眼。2024 年Q1，京沪高铁归母净利润同比增长33%；广深铁路归母净利润同比增长35%。3）港口：2024 年Q1，SW 港口板块合计实现营业收入490.7 亿元，同比增长5.5%；合计实现归母净利润101.5 亿元，同比增长7.4%。根据交通运输部数据，一季度全国港口完成货物吞吐量40.9 亿吨，同比增长6.1%；完成集装箱吞吐量7673 万标箱，同比增长10.0%。货物吞吐量稳步增长，板块业绩较为稳健，同时港口整合的红利效应有望持续释放，建议关注相关省份的后续进展。4）大宗供应链：2024年Q1，厦门国贸实现归母净利润4.1 亿元，同比下降44.5%；厦门象屿实现归母净利润4.1 亿元，同比下降25.4%。有效需求不足导致短期业绩承压，随着行业需求的回暖，头部企业的盈利能力有望逐步改善。

5 月投资建议：提质增效重回报，仍可以择优配置。在震荡调整的大环境中，经营相对稳健、重视股东回报的优质标的有望赢得市场的持续关注。公路铁路板块重点推荐路桥主业发展向好、分红政策连续稳定的山东高速，建议关注招商公路、宁沪高速、粤高速、皖通高速、大秦铁路；港口板块重点推荐枢纽海港地位突出、整合红利有望持续释放的青岛港，建议关注唐山港；大宗供应链板块建议关注当前估值较低、后续盈利能力有望提升的厦门国贸、厦门象屿。

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