投资要点：

电信运营商。2011年1-6月，三大营商营业收入合计4,746亿元，同比增长12.42%，净利润719亿元，同比增长6.60%，主要仍是得益于3G业务收入占比的提升。其中，中国联通第二季度扭转净利润下滑的趋势，单季度业绩超出市场预期，在下半年预期手机补贴平稳、3G用户数保持增长的预期下，预计全年净利润同比上升76.83%。

系统设备类。海外运营商摆脱金融危机影响后，投资热情回升，相关公司海外营业收入快速增长。国内运营商在全年投资计划的指导下，重点投资领域仍在无线、宽带接入领域；而国外因受金融形势不稳的影响，增速可能会有所下滑。

光纤光缆类。根据CRU数据显示，2011年1-6月，全球光纤产量达到1.034亿芯公里，同比增长9%。我们认为主要是政府主导的接入网项目建设所致，特别是运营商今年以来加大了FTTX的建设力度，提升行业需求。

网络优化类。运营商将建设无线宽带网络作为“十二五”的重要工作，WLAN相关设备有望成为网优企业新的利润增长点。网优开支占运营商资本开支的比例在逐年提高，网优行业在未来2-3年内将持续景气。

智能卡类。截至2011年6月底，金融IC卡累计发行接近1700万张，尚处启动前期，从公司上半年相关业务进展来看，符合目前市场特征。此外，社保金融卡政策的推出成为智能卡类制造企业潜在业绩增长点。

投资建议。（1）持续关注3G受益模式不会改变的中国联通；

（2）上半年三大运营商完成全年资本开支计划38.95%，下半年行业预期景气向好。建议关注大富科技、新海宜、日海通讯、三维通信以及恒宝股份。