核心观点:

我们在13年4月《国家战略决定业务方向,体制变革激发行业活力》报告中提出了军工行业的两大线索:强军和变革,文中分析了美国和中国国防战略变化对国防支出和装备的影响,并提出体制改革是军工行业走向市场化和获得生命力的重要途径。2013年11月的十八届三中全会公报已经给出了我国国防战略和国防工业的明确目标和方向,我们在2014年军工行业的年度策略报告中仍然坚持今年的投资主线就是强军和改革。

外部战略变化带来强军装备迫切需求。海洋战略已经成为我国的重要战略,也是适应全球战略转移的趋势和周边局势变化的重要步骤。在这个战略下,我国的装备平台结构正在发生变化,海、空方向的先进装备平台是实现强军的基础,装备动力是核心,装备信息化也带来了军工电子不断升级、装备系统化一体化的需求。我们重点推荐强军装备类的公司,如航空动力、中航电子、中航动控、中国卫星、海格通信等;

改革驱动国防工业市场化和产业转型。国防工业我国的国防工业正在逐步市场化,武器装备研制资质向民企放开、军工企业的股权多元化、军工国企改制、军工科研体制改革、激励机制改善等一系列变革将会深化;军工行业作为高端装备制造的代表在我国的产业转型过程中将会受到国家政策的大力支持,可能将会包括一些国家重大专项和产业化推广项目等,如航空发动机、北斗导航、通用航空等细分领域。

投资建议:重点推荐强军装备类及受益国防工业变革的公司。我们近期一直在提示行业的投资机会,目前我们继续重点推荐强军装备类公司和受益国防工业变革的公司,重点推荐:航空动力、中航电子、中国卫星、海特高新、中国船舶、广船国际、四川九洲、中航投资。

风险提示:军工企业改革的推进和相关产业扶持政策的出台具体时间具有不确定性;军工新产品的研制进度和对公司的业绩影响具有不确定性;军工股有估值溢价较高随市场调整的风险。