核心观点:

昨天军工板块整体涨幅2%,个股中航空动力、成发科技涨幅居前。近期由于IPO 重启和市场流动性因素,军工板块处于阶段性调整状态,而正是这样的调整带来投资机会。我们认为,2014年军工行业投资主线就是强军和改革。我们重点推荐强军装备类公司和具有整合预期的公司,目前我们的军工组合:航空动力、中航电子、中国卫星、中国船舶、广船国际。

推荐强军装备类公司。我国已经提出了建设现代化装备体系,现代化装备体系包含了先进的装备平台和信息化趋势。海洋战略已经成为我国的重要战略,也是适应全球战略转移的趋势和周边局势变化的重要步骤。我们认为近几年海、空装备仍然是国内装备重点,航空装备的动力则是核心;而装备信息化也带来了军工电子不断升级、装备系统化一体化的需求。我们重点推荐强军装备类的公司,如航空动力、中航电子、中航动控、中国卫星、海格通信、中国重工等。

推荐具有整合预期和激励机制改善的公司。我国的国防工业正在逐步市场化,武器装备研制资质向民企放开、军工企业的股权多元化、军工国企改制、军工科研体制改革、激励机制改善等一系列变革将会深化。从航空动力的百亿整合和中国重工军工总装业务的整合,我们已经深切的感受到改革的推进。在新一届领导力推改革的大背景下,我们推荐具有整合预期和激励机制正在改善的公司,如中航电子、中航动控、中国卫星、航天电子、中国船舶、广船国际以及地方国资背景的四川九洲等公司。

三大细分领域将会受到产业政策支持。军工行业作为高端装备制造的代表在我国的产业转型过程中将会受到国家的大力支持,这些政策也将会成为行情的催化剂,可能将会包括一些国家重大专项和产业化推广项目等,如航空发动机、北斗导航、通用航空等细分领域。

风险提示:军工企业改革的推进和相关产业扶持政策的出台具体时间具有不确定性;军工新产品的研制进度和对公司的业绩影响具有不确定性;军工股有估值溢价较高随市场调整的风险。