宏观形势

经济回升，进出口总额大幅攀升：2月M1同比增长7.4%，增速比1月下滑7.3个百分点，M2同比增长10.1%，增速比1月上涨0.7个百分点；2月份我国CPI同比下降0.2%，涨幅比1月回升0.1个百分点；美元兑人民币期末汇价6.4713；PMI为50.6%，比1月回落0.7个百分点；我国进出口总额同比增67%，增速比1月上涨41.45个百分点；顺差378.7亿美元。

行业形势

2月一二线城市土地成交金额环比下降：1-2月一二线城市累计成交土地金额3323.43亿元，同比上升2.99% ，增速比1月回落4.35个百分点。2月一二线城市当月成交土地金额1603.4亿元，环比下降6.78%。

受疫情影响去年同期基数较低，2021年1-2月开发商结余资金增速大幅增加：1-2月全国房地产累计资金来源与房地产累计投资之差1.66万亿元，同比增加64.19% ，增速比1月回升52.86个百分点。

地产A股对H股溢价：截至3月22日，龙头地产A股2019年PE为7.55倍，较龙头地产H股PE溢价17.8%。

受疫情影响去年同期基数较低，2021年1-2月购地、销售、新开工面积增速大幅回升：1-2月购地、销售和新开工分别累计同比33%、104.9%、64.3%。

投资建议

截至3月22日，房地产板块估值（PE-TTM）为9.44倍，相对沪深300指数估值（PE-TTM）的折价率为39.43%。行业相对估值较前期有所回升。

风险提示：行业面临疫情严重以及政策调控两大风险。