核心观点
中油工程2024 年Q1 实现营收147.33 亿元，同比下降1.71%；实现归母净利润2.42 亿元，同比增长16.74%；实现扣非后归母净利润2.23 亿元，同比增长8.34%。23 年全年公司营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别为803.43/7.46/5.45 亿元，同比分别变动-3.88%/+3.07%/-24.42%。新签合同额稳步增长，24 年计划实现1050 亿元；发挥战略支持作用，高水平完成重点工程建设任务；强化科技创新，加快实现高水平自立自强。
事件
公司发布2024 年一季报：2024 年Q1 实现营收147.33 亿元，同比下降1.71%；实现归母净利润2.42 亿元，同比增长16.74%；实现扣非后归母净利润2.23 亿元，同比增长8.34%。
公司发布2023 年年报：23 年全年公司营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别为803.43/7.46/5.45 亿元， 同比分别变动-3.88%/+3.07%/-24.42%。
简评
市场逐步开拓，经营业绩保持增长
2024 年Q1 实现营收147.33 亿元，同比下降1.71%；实现归母净利润2.42 亿元，同比增长16.74%；实现扣非后归母净利润2.23亿元，同比增长8.34%。营收下降主要系公司在执行重点项目“宽周期”内所处阶段变化，导致确认工作量出现小幅波动；归母净利润增长主要系公司更加突出质量效益发展，聚焦“两利五率“等关键指标，多措并举推动项目精细化管理，盈利能力和价值创造能力进一步提升。
23 年全年公司营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别为803.43/7.46/5.45 亿元，同比分别变动-3.88%/+3.07%/-24.42%。营收下降主要因为公司深化改革调整，更突出效益高质量发展的引领作用，收入规模小幅收缩；归母净利润增长主要系公司紧盯项目成本管控、强化项目全过程精益管理；扣非后归母净利润下降主要系非经常性损益同比增加影响，为本年处置的房屋及土地形成资产处置收益。
分行业来看，2023 年公司油气田地面工程/管道与储运工程/炼油与化工工程/环境工程、项目管理及其他实现营收323.79/222.79/200.40/48.67 亿元，同比变动-5.86%/+5.03%/-4.92%/-21.45%；实 现营业成本299.91/207.52/182.66/41.25 亿元， 同比变动-7.00%/+6.56%/-4.96%/-25.77% ； 实现毛利率7.37%/6.86%/8.85%/15.25%，比上年同期+1.14/-1.33/+0.04/+4.92 个百分点。
新签合同额稳步增长，24 年计划实现1050 亿元24 年公司目标实现新签合同额1050 亿元、营收820 亿元，杜绝较大及以上生产安全、环境保护和工程质量事故。23 年公司全年新签合同额1093.42 亿元，同比增长14.25%；已中标未签合同37.8 亿元，已签约未生效合同112.90 亿元。按市场区域划分：国内728.42 亿元，境外365.00 亿元。按专业领域划分，油气田地面工程/管道与储运工程/炼油与化工工程/“
双碳三新”/环境工程与其他分别占比19.22%/26.76%/26.35%/15.38%/12.29%。此外，公司全资子公司中国石油工程建设有限公司与沙特阿拉伯国家石油公司（SAUDI ARABIAN OIL COMPANY，）就沙特国家天然气管网扩建Ш期增压站升级改造项目正式签署境内采购和施工交钥匙固定总价合同，合同金额5,171,253,587 沙特里亚尔（约99.97 亿元人民币，不含增值税），合同自签署之日起生效，预计2027 年12 月31 日实现机械完工。
发挥战略支持作用，高水平完成重点工程建设任务截至23 年12 月31 日，公司在执行项目6658 项，其中国内6250 项，国际408 项。油气储运工程/炼油化工工程/LNG 工程/环保工程/“双碳三新” 工程 /项目管理及其他工程分别为1091/92/58/384/1584 项。公司坚持“客户至上”，增强履约意识，强化“六大控制”和“六化”建设，加强资源整合，优化工序衔接，提高建设效率，全力打好保障炼化转型升级、油气增储上产和国家基础设施互联互通项目建设。积极践行“一带一路”倡议，加强伊拉克哈法亚GPP、尼日尔二期一体化生产准备，确保安全绿色一次投产成功;加快推进阿联酋巴布和布哈萨P5 站外设施、巴斯夫湛江乙烯、东非原油管道、阿尔及利亚聚丙烯等重点项目建设，确保优质高效履约。
盈利预测与估值：预计公司2024、2025、2026 年归母净利润分别为8.5/9.7/10.7 亿元，EPS 分别为0.15 元，0.17元、0.19 元；对应PE 分别为22.4X、19.7X 和17.9X。
风险提示：
（1）健康安全环保风险：在工程建设活动中，可能发生人员伤亡、环境污染、财产损失、作业中断，并由此引发法律诉讼等不可预料或危险情况，使公司在经济或声誉上遭受损失。
（2）工程项目管理风险：项目前期策划不完整或不可预料因素发生，导致项目执行出现偏差可能带来成本超支、进度滞后等风险，给公司带来经济损失。
（3）市场需求风险：国内外经济形势变化、经济结构调整以及能源转型等因素影响，引起市场需求变化,在未能及时准确把握市场需求变化的情况下,可能影响公司收入和利润目标实现。
（4）国际经营风险。全球地缘政治形势复杂多变、经济复苏缓慢、经济活力整体呈现下降态势，导致部分国家制定针对性的贸易限制、技术壁垒、经济制裁规则等，国际营商环境日趋复杂，可能加大公司国际化经营风险。
（5）自由现金流风险。客户违约、交易方结算不及时、可用资金存量不足、资金计划编制不合理等因素，可能导致流动资金不足，影响公司运营和投资目标的实现。
（5）敏感性分析
