中油工程：中石油旗下核心油气能源工程服务商，国际竞争力突出公司是中国石油控股的大型油气和新能源工程综合服务商。拥有中国石油管道局工程有限公司、中国石油工程建设有限公司、中国寰球工程有限公司、中国昆仑工程有限公司、北京项目管理分公司5 家所属企业。公司全球化布局，重视海外市场开发，近期海外市场份额企稳回升。公司具有国际竞争力，已成为埃克森·美孚、BP、壳牌、道达尔、埃尼、巴斯夫等国际石油公司的合格供应商。

管道储运：国内受益天然气管网规划，国外受益“一带一路”油气管道建设

2022 年，我国新建成油气长输管道总里程约4668 公里，其中天然气管道新建成里程约3867 公里，较2021 年增加741 公里。国家管网集团规划“十四五”期间新建管道2.5 万公里以上，比“十三五”翻倍增长；2035 年我国还将新增天然气管道建设总里程约6.5 万公里。在“一带一路”沿线，管道局业务遍及全球50 多个国家和地区，为70 余家国内外能源公司提供服务。2023 年4 月，公司签署东非原油外输管道项目（EACOP），合同金额约8.06 亿美元，进一步深化“一带一路”东非区域合作。

油气田：Capex 驱动油气行业复苏，海洋工程实现突破自疫情复苏以来，长期资本开支不足以及俄乌冲突的催化，导致油价中枢抬升，2022 年运行中枢在99 美金/桶，相较2021 年明显提高（2021 年为71 美金/桶）。市场呈现明显复苏势头，较多前期推迟项目、近期规划项目落地。2023 年，IHS 预计全球上游勘探开发资本开支超5000 亿美金，在2022 年（同比2021+25.5%）快速增长的基础上再增加12%。公司在阿联酋海洋工程市场更进一步，签约阿布扎比国家石油公司（ADNOC）海奥及迦沙开发项目。

炼化工程：炼化转型升级，“双碳三新”新材料建设成为新驱动乙烯审批再起，中长期产能仍有空间。公司作为国内能源化工工程龙头，向新能源新材料工程领域不断扩展，公司已经掌握了溶聚丁苯橡胶、特种丁腈橡胶、PC、PA66 等35 项新材料特色技术。近两年，辽阳石化CHDM、新疆天利高新EVA，中化泉州EVA 等一批“双碳三新”项目顺利投产。

盈利预测与评级

预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别11.11/13.99/16.4 亿，参考同行估值，给予公司 2023 年28 倍PE。对应目标价5.57 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济风险；原油价格波动风险；“一带一路”需求恢复不及预期；订单转化风险；汇率波动风险；公司近期曾出现股价异动