事件。公司与久吾高科签订了《“阿根廷盐湖吸附耦合膜法卤水提锂中试研究”合作框架协议》，新技术将缩短提锂周期、降低技术成本，凸显成本优势。公司发布2021 年半年度业绩预增公告，预计2021 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为3.9 亿元-4.3 亿元，与上年同期相比预计增加2.7 亿元-3.1 亿元，同比增加225.05%-258.39%。

阿根廷盐湖提锂初见成效，有望享受锂业新周期带来的量价齐升的红利。公司控制两个阿根廷盐湖。公司间接持股54%的阿根廷锂钾公司（PLASA），目前正实施开发安赫莱斯锂盐湖，其联营的年2,500 吨碳酸锂当量产能的富锂卤水已经达产，稳定产出锂浓度5.5%-6%的老卤产品；此外规划2.5 万吨碳酸锂当量基础锂盐产品产能项目，项目一期建成后将年产锂盐产品不少于2.75 万吨碳酸锂当量。公司同时拥有阿里扎罗锂盐湖54%的权益，湖区矿权面积为338 平方公里。我们预期随着项目落地，逐步达产，锂业务有望成为公司新的主营业务，伴随着需求向好，产品价格上涨，公司盈利能力有望持续增强。

铅锌业务稳步发展，产品产量持续恢复。塔中矿业于2019 年实现新增100 万吨产能的目标，具备400 万吨采选能力，年产能增速保持20%以上，同年获取了4 个新的矿权，计划有序提升采选产能至600 万吨/年。

盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.90、1.10、1.42 元/股。公司盐湖提锂积极推进，铅锌业务稳步发展。参考可比公司估值，我们给予公司2021 年11 倍PB 对应公司合理价值为35.07元/股，首次覆盖给予公司 “买入”评级。

风险提示。主营产品价格波动风险。新建项目达产不及预期。汇率风险。海外政策、法律不确定性风险。人才紧缺风险。