投资要点（行业评级：增持）

基本金属：估值低位，静候需求，全面翻多

价格有望回暖：价格中枢自2015年已明显抬升，但估值仍处于低位，春季开工后需求接力及流动性宽松预期有望助力价格攀升

2018Q4机构持仓：基本金属板块股价持续低迷，基金持续低配。推荐云铝股份、中国铝业、江西铜业，受益驰宏锌锗等标的。

贵金属：行至拐点处，迎来绽放时

金价决定因素探讨：实质为美元信用体系的对标，与美元指数相关度较高，美国经济及货币相对强度为关键决定因素

2019年金价或迎来绽放：联储加息步入尾声及2019年美国经济或将见顶，金价或迎来绽放。推荐山东黄金、紫金矿业、银泰资源等标的

新能源金属：需求高速增长，关注供给改善

锂&钴：需求为锚，成本为王，需求端新能源汽车超预期增长，锂需求拉动最显著，供给期待格局改善，钴供给放量明显，期待时间去化推荐天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业等标的

磁材：头部效应逐步显现，新能源磁材竞争壁垒高，龙头有望享受新能源磁材绝大部分增量，龙头通吃，推荐正海磁材、中科三环等标的

风险提示

流动性及需求不及预期的风险：若流动性宽松及需求不及预期，则金属价格可能受到压制