事件：

公司2016 年实现营业收入37.51 亿元，同比增长3.99%，实现归属于上市公司股东净利润2396 万元，同比增长24.64%， EPS 为0.04 元。

点评：

公司是国内制冷装备供应商，主营可划分为以冰柜、冰箱等家用生活电器构成的传统核心业务和以商用冷链产品、空调、自动售货机等构成的发展业务。2016 年，受国内经济下行压力，传统家电业务实现营收28.5亿元，同比下降0.17%。得益于公司创新平台建设及研发投入不断提升，公司发展业务实现营收8.2 亿元，同比增长51.98%。非经常性损益1658万主要系政府高新技术项目补贴所致，且此补贴公司三年内年均收益1500万元。同时，公司积极实施“互联网+全冷链”发展战略，随首批全冷链布局项目顺利落地，后续冷链业务在全国范围内推广，将继续增厚公司利润。

“互联网+全冷链”发展战略，推动公司转型升级：

为适应大数据和智能物流发展趋势，公司积极优化产品结构，实施“互联网+全冷链”发展战略，着力打造智慧冷链、智慧家电、智能生产工厂“三智”工程。2016 年公司先后成立澳柯玛疫苗冷链和澳柯玛智慧冷链两家全冷链专业化子公司。公司还完成智能商用及生物冷链工厂、冷柜智能制造工厂建设项目，河南专用冷藏车项目一期工程，初步形成商超便利、厨房酒店、生物医疗、冷链运输、冷库、生鲜自提和自动售卖六大冷链系统解决方案。公司实现了冷链产业链的全覆盖，后期上下游产品有望发挥协同互补效应，带来业绩增长。同时，公司非公开募集资金7.46 亿元，用于全冷链项目建设和线上线下营销平台建设，发行价格7.88 元/股，前两大股东认购金额超90%，彰显了管理层对于未来发展的信心，为 “互联网+全冷链”

战略提供了有力支持。

估值与评级：

我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为0.06 元，0.11 元，0.15 元，目标价7 元，维持“增持”评级。

风险提示：

冰柜、冰箱等主营产品业绩下滑；全冷链发展业务推动不及预期。