整车17 年上半年除SUV、重卡外，其他车型销售清淡。随着物流车需求饱和重卡增速回落，SUV 成为下半年稳增长核心主力，结构性行情将会持续；新能源汽车目前仍然承压，新技术路线可能催生投资亮点，维持行业“推荐”投资评级。

购置税透支影响结束，下半年行业增速逐步回升。治超带来的物流车更新需求目前已接近饱和，物流车与自卸车增速差逐步收窄，未来随着固定投资增速减缓及房地产调控加严，预计重卡增速将有所回落。客车受新能源政策影响销量下滑严重。我们认为4 月后购置税透支效应基本消除，5-6 月行业去库存调整完毕后，下半年行业增速有望走高，白马行情仍将持续。但需要密切关注市场2/8 情绪切换对中小市值、估值合理零配件公司带来的反弹效应；SUV 持续推动结构性机会，上汽、广汽、吉利继续受益。SUV 尺寸上移，消费升级带动中大型车高速增长；SUV 分流微客、MPV 需求，表现出MPV SUV化特征；一线自主依靠SUV 加速崛起，传祺、吉利、上汽自主演绎SUV 主升浪。广汽传祺1-4 月销量16.3 万辆（+64%），上汽乘用车1-4 月销量16 万辆（+118%），全年有望达50 万辆实现扭亏为盈。吉利汽车1-4 月销量36.5万辆（+94%）。全年销量预计达110 万辆；目前看来，除SUV、重卡外，其他车型销售清淡，所以目前SUV 仍是乘用车增长主力，也仍是筛选整车结构性机会最佳指标。

新能源汽车：调整期，降成本仍是行业关键词。16 年底补贴政策调整对于行业影响仍在持续。补贴下调及发放标准趋严对电动大巴17 年销量影响较大；纯电动乘用车仍然保持较高增速，在“出租电动化”带动下，纯电乘用车有望率先突围；插电式混合动力由于补贴/车价比较低，补贴下降对于17 年Q1销量影响较大，后续龙头规模效应将会加剧。我们认为，17 年70-80 万台的总量目标主要依靠车型的增多达成，目录发放节奏及环比增速是现阶段相对提前指标，但17 年单车销量及整车厂对应利润率目前仍面临较大压力。钛酸锂、固态及硅碳负极等新路线可能蕴含投资新亮点。

风险提示：市场风格切换；地补政策不达预期。