行业近况

公募基金2024 年3 季度报告披露完毕：医药配置比例环比上个季度持平，整体医药生物持仓水平3Q24 仍为11.71%。回顾3Q24，7 月至9 月中上旬，市场延续此前的调整态势，投资者风险偏好较低，而9 月下旬，国新会、政治局会议接连释放稳增长重磅信号，具备改善预期且估值较前期大幅压缩的板块获得较多加仓。

评论

主动偏股型基金（含医药主题基金）的医药板块重仓仓位比例为11.71%，同比下降2.36ppt，环比持平。其中，偏股型医药主题基金的医药板块持仓比例为48.14%，同比下降7.84ppt，环比增长0.1ppt；扣除医药主题基金的医药板块持仓比例为5.41%，同比下降0.61ppt，环比下降0.60ppt。

综合口径，医疗研发外包以及化学制剂板块在3Q24 季度获得较多加仓，环比分别增加0.46ppt和0.32ppt。单就偏股型医药主题基金来看，3Q24 季度也同样在医疗研发外包以及化学制剂板块在加仓较多，环比分别增加2.15ppt和2.14ppt；扣除医药主题基金来看，主动偏股型基金在医疗研发外包板块环比加仓0.14ppt，但在医疗设备板块环比减仓0.33ppt。

3 季度基金配置主线相比2 季度变化较大，基本面出现边际改善预期，前期估值压制较多的标的获得了较多加仓。综合口径下，A股，持股总市值变化排名前五为恒瑞医药、药明康德、百济神州-U、泰格医药、康龙化成；排名后五为迈瑞医疗、诺泰生物、片仔癀、兴齐眼药、派林生物。持有基金数量排名前五为恒瑞医药、迈瑞医疗、科伦药业、泰格医药、百济神州-U，持股总市值排名前五为恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、科伦药业、泰格医药。

H股，持股总市值排名前五为信达生物、康方生物、科伦博泰生物-B、药明生物、绿叶制药。

估值与建议

我们维持覆盖标的盈利预测、目标价及评级。

建议关注：

A股：恒瑞医药、科伦药业、联影医疗、迈瑞医疗、新产业、惠泰医疗、爱尔眼科、云南白药、白云山。

H股：百济神州、康方生物、和黄医药、国药控股、科伦博泰生物、康诺亚、再鼎医药。

风险

临床试验失败；医保谈判降价超预期；商业化及业务拓展不及预期。