事件：近日公司召开2024 年第一次临时股东大会，审议通过了如下议案，1）《关于终止分拆控股子公司到香港联合交易所有限公司上市的议案》；2）《关于控股子公司拟申请在新三板挂牌的议案》；3）关于修订《广州白云山医药集团股份有限公司独立董事制度》相关条款的议案。

广州医药若顺利挂牌新三板，有利于落实公司战略布局动作，进一步拓宽公司融资渠道。广州医药系公司控股子公司，其主要从事医药批发和零售业务，公司将通过聘请具有相应资质的中介机构，申请广州医药股票在新三板挂牌并公开转让，本次挂牌完成后，广州医药将根据资本市场环境及战略发展需要，未来择机寻求在北交所上市。

公司增长看点：一聚一扩夯实主业，持续改革释放业绩空间。1）聚资源、强品种，稳固大南药板块发展根基。持续整合内部资源、强化渠道推力及终端拉动、推动营销创新等方式，加强产品梯队建设，继续推进分类分策打造更多不同领域的“巨星品种”，加快培育潜力品种。2）扩渠道、拓新品，增强大健康板块发展动能。王老吉凉茶聚焦核心渠道，大力拓展餐饮渠道，持续发力即饮市场，重点跟进礼品及宴席市场等渠道，继续提升市场铺货率和占有率。同时加大对新产品的开发、销售，逐步将刺柠吉、荔小吉等产品培育成为大健康板块重要产品。3）持续推动改革，有利于释放业绩空间。自2021年公司内部首个试点单位成功实施职业经理人制度以来，公司积极稳妥扩大职业经理人改革试点范围，按照“成熟一个，推进一个”的原则，支持更多符合条件的企业进行改革试点。公司将围绕“双效”提升发展主题，继续推进落实企业改革、职业经理人改革、经理层任期制与契约化管理等政策，推动公司高质量发展。

广药集团部署24 年重点工作，关注品牌、改革、国际化。1 月29 日，公司控股股东广药集团召开2024 年经济工作会议，全面总结2023 年的工作成绩，并部署2024“数字经济年”的重点工作。会议上广药集团党委书记、董事长强调了2024 年八大重点工作，其中需要加大关注的是，1）抓住新消费需求，建设品牌广药。把握新消费模式下的增量市场，积极适应消费新特点；2）加快国际化拓展，围绕“一点两地”全新定位，继续深化粤港澳医药健康产业合作，并加快开拓国际业务；3）建设高效广药，按照新一轮国企改革深　　化提升行动要求，围绕“强管理，强党建，强人才”，建设“四新”现代新国企。我们认为广药集团2024 年重点工作部署有利于推动公司在品牌推广、四大业务及公司治理优化、国际化拓展等方面有序、有质发展。

投资建议：公司推动大品牌战略，四大业务板块形成较完整的产业链，品牌价值由医药向大健康产品辐射。大南药、大健康板块作为公司利润重要来源，一聚一扩有望强化竞争优势，大商业转型发展优化成本管控，广州医药拟挂牌新三板有利于拓宽融资渠道。同时公司持续推动企业改革，有望释放管理效率与活力。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为43.47 亿元、48.05 亿元、52.81 亿元，EPS 分别为2.67 元、2.96 元、3.25 元，当前股价对应2023-2025 年估值分别为12x、11x、10x，维持“增持”评级。

风险提示：集采政策的不确定性、行业竞争加剧、产品销售不及预期、改革进度不及预期、盈利能力下降风险。