行业近况

公募基金2023 年2 季度报告披露完毕：医药配置比例环比略有提升，整体医药生物持仓水平2Q23 环比提升0.06 个百分点，基本面预期表现较好的个股获得较多关注。

评论

2Q23 季度资金配置比例较1Q23 季度总体环比略有小幅提升。2023 年2季度，主动偏股型基金的医药板块（包含医药主题基金）重仓仓位比例为12.94%，同比提升0.22ppt，环比提升0.06ppt；其中偏股型非医药主题基金的医药板块持仓比例为5.17%，环比提升0.18ppt；偏股型医药主题基金的医药板块持仓比例为53.48%，环比提升1.54ppt。

2 季度基金配置主线主要包括低估值修复的创新药板块，集采政策落地，业绩预计相对亮眼的医疗器械板块以及中药板块机会。A股，持股总市值变化排名前五为恒瑞医药、华润三九、惠泰医疗、太极集团、健民集团；排名后五为药明康德、爱尔眼科、泰格医药、康龙化成、智飞生物。持有基金数量排名前五为恒瑞医药、迈瑞医疗、人福医药、药明康德、太极集团，持股总市值排名前五为迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、同仁堂。H股，持股总市值排名前五为药明生物、海吉亚医疗、信达生物、固生堂、金斯瑞生物科技。

医保招标政策的预期稳定或是今年最大变量。从去年9 月开始各地陆续进行的医疗器械招标到今年1 月完成的创新药国谈，整体政策趋于温和，招标规则越来越透明。我们认为招标规则的稳定，使得企业与投资者预期逐步转向乐观，能够以一个更长期的视角进行投入，也会使得医药生态体系更加稳定，从而孵化出更多的投资机会。

中报业绩期开期，重视投资标的安全边际，估值与成长性的匹配很重要。

我们认为在市场风险偏好较低时，估值与成长性的匹配很重要。截至目前，板块已开启中报业绩披露/预披露期，部分产品型公司由于疫情期间产品快速放量，渠道补库存等需求，全年维度业绩释放或有正向催化效应；此外，业绩稳健且估值水平相对低位的传统大药企也迎来关注度提升。随着中报业绩期行情开启，我们建议关注估值处于相对低位，且基本面稳健或存在边际改善预期的赛道，以及长期逻辑通顺的产品型创新药/械企业。

估值与建议

A股：迈瑞医疗、爱尔眼科、科伦药业、华润三九、国药一致、健康元、乐普医疗、华东医药、惠泰医疗、迪安诊断。H股：药明生物、康方生物、石药集团、海吉亚医疗、国药控股、丽珠医药、康诺亚。

风险

产品研发失败，政策对于价格影响超预期。