行业近况

过去一周（5 月8 日到5 月12 日），医药板块指数下跌2.26%，上证综指下跌1.86%，深证成指下跌1.57%，创业板指下跌0.67%。

评论

医药板块整体有所调整。过去一周从子板块来看，医疗服务下跌1.24%，化学制药下跌2.83%，医疗器械下跌2.05%，医药商业下跌3.07%，生物制品下跌2.66%，中药板块下跌2.03%，出现整体板块性回调，其中医药商业板块整体回调幅度较多，市场表现震荡。

本周北京DRG和带量采购联动方案公布，利好细分赛道国产领先企业。北京医疗机构DRG联动采购集团5 月10 日公布《关于我市第一批DRG付费和带量采购政策联动采购方案征求意见的通知》1，涉及运动医学、神经介入和电生理类医疗耗材。我们认为本次采购规则科学温和，并首开DRG与带量采购联动示例，可能对未来其他省份集采形式和方向有参考意义，建议关注相关领域的国产龙头企业。

重视国企改革带来的机会。今年以来国企的考核标准显著提升，在业绩层面，激励层面都在逐步发生变化。我们认为目前医药相关国企估值整体处于低位，考核机制的变化有望带来估值修复，重点关注医药领域国药系和华润系的投资机会。

关注创新药近期会议数据披露带来的基本面催化。创新药板块经过近期调整进入合理估值区间，5 月底至6 月将有多个全球关注的医药会议初步数据披露或正式召开，包括美国临床肿瘤学会年会2等。国内药企包括迪哲、科伦、百利天恒（未覆盖）等均有关键数据披露或口头汇报，我们认为有望带来基本面催化和板块热度，建议关注核心产品具有差异化特征或进度领先，以及开启头对头临床及有对外授权潜力的创新药企。

估值与建议

A股：迈瑞医疗、爱尔眼科、科伦药业、华润三九、国药一致、健康元、乐普医疗、华东医药、惠泰医疗、迪安诊断。

H股：药明生物、康方生物、石药集团、海吉亚医疗、翰森制药、国药控股、丽珠医药。

风险

药品研发失败，政策对于价格影响超预期。