问题： 1）行业内规模国企的减产是否会影响到电解锌的产量情况？ 2）在需求不见起色的情况下，减产是否能从供给端施力，改变供给过剩的局面，从而摆脱锌价一直以来萎靡的情况？

判断： 这一供给收紧从而带来基本面好转的局面尚未到来，锌锭并未长期在成本线下运营，规模化的矿山盈利能力仍然较好，而5000元/吨的加工费离大型民营锌冶炼厂的完全成本也较远，因此成本线支撑的锌价反弹逻辑很难成立。

因此，锌价的反弹主要还是来自下游需求的向好，而所谓的“锌肥”，根据我们的测算很难成为下游需求的新增推动力，所以最终还是要看基建和汽车行业景气度提升带来的镀锌板的需求增长。

未来锌价有所起色的触发点只有两个，一是下游传统需求的最终回暖，二是行业集中度的提升，而这种集中度是由超大规模（电解锌10万吨）的产业链一体化企业的兼并整合带来的。

行业的趋势：

1）行业领先者为拥有大中型矿山和规模化冶炼的民营企业，即集开采、冶炼为一体的企业。

2）采购方面，随着冶炼技术的提升，倚靠国内的低品位高杂质铅锌矿的冶炼产量占比提升。

3）销售方面， 套期保值来锁定成本是必须的，否则微薄的利润会被锌价波动侵蚀掉。

4）考虑到成本控制以及污染审核等问题，锌冶炼以及下游镀锌企业向西北部转移明显