有色行业一周动态

美联储声明表示：将密切监控未来的信息，必要时将采取措施，使得市场QE3预期加重。西意两国国债收益率升高，德拉吉一度暗示欧央行将购买主权债务，但在议息会议上并未采取实际措施。市场重归失望。本周铜、铝、铅、锌、镍、锡分别下跌9.3%、14.1%、15.2%、11%、21.4%和18.1%，；Comex期金价格周上涨4.7%。

本周专题：黄金股是否依然存在反弹机会？

我们判断，下半年，黄金股依然存在反弹机会。主要驱动因素在于：1）美国货币刺激政策有望进一步出台；2）在欧元区政边缘国风险加剧，或将迫使核心国作出部分妥协，欧央行债券购买计划有望实施。从而带动金价和黄金股价的反弹。

我们认为美联储下半年仍然有推出新一轮量化宽松的可能性。

主要原因在于；1）美联储货币政策存在操作空间：可以通过购买MBS进一步帮助银行修复资产负债表，扩大其借贷意愿，刺激信贷和私人投资。2） “财政悬崖”迫近，恰逢美国大选，财政政策决策相对迟缓，出于稳定就业市场的考虑，现任政府有可能率先考虑货币政策工具。

欧债近期风险有所加剧，但政治决策者仍然为稳定欧元区金融体系安全保留必要措施，构筑了风险底线。这将有利于缓解欧元区流动性恐慌。我们分析认为：边缘国与核心国政治利益并不矛盾，维护欧元统一仍是大势所趋。欧元区未来的制度基础的建设将会在双边妥协的拉锯中，缓慢前进。

金价长期趋势性方向尚难确立。原因在于：美国的经济复苏的能否实现从流动性驱动向劳动生产率驱动的转换尚不明朗。没有劳动产出效率的实质提高，流动性驱动最终只能使得美国重回2003-2007年的通胀窘境；金价亦难言长期见顶。由此，站在这一时点，黄金股趋势性机会难言存在，下行风险也相对有限。