天通股份(600330)：材料与装备业务协同发展多领域布局未来可期

事件： 2023 年1 月30 日，公司发布年度业绩快报。预计2022 年实现归母净利润6.23-7.06 亿元，同比+50%-70%，预计实现扣非净利润3.50-4.08亿元，同比+20%-40%。单Q4 看，预计实现净利润-0.30-0.53 亿元，同比转亏至同比-23%，中值0.12 亿元，同比-83%；预计实现扣非净利润0.29-0.87 亿元，同比-53%至+42%，中值0.58 亿元，同比-5%。

下游领域多点开花，全年业绩持续增长。公司主业聚集两条主线：粉体材料与专用装备、晶体材料与专用装备。粉体材料方面，下游新能源汽车、光伏发电、人工智能和大数据、无线充电等领域快速发展，驱动对软磁材料需求的增长。公司软磁铁氧体年产能3 万吨，位于行业第一梯队，在工艺制备、成本控制、原材料供应资源等方面具有领先优势。晶体材料与设备方面，2022 年上半年下游客户对消费类市场行情预期较为乐观，蓝宝石材料实现量价齐升。

2022 年公司创新产品 “立式开磨一体机”开始批量投产，有效提高了公司光伏晶体机加设备的市场占有率。2022 年公司下游领域多点开花，预计实现净利润中值6.64 亿元，同比+60%，扣非净利润3.79 亿元，同比+30%。

工艺技术领先，核心设备自主可控。公司拥有热工和研磨两个核心技术点，并沿着两个核心技术进行相关多元化的延伸。公司磁性材料和晶体材料设备均自制，对于标准化设备公司还实施外销，而对于核心设备长晶炉和压电晶圆核心设备等均只自用，不对外销售。公司目前与协鑫合作CCZ 设备，与RCZ相比，能够实现降本同时晶棒电阻率一致性更高。

磁材和蓝宝石积极扩产，CCZ 有望放量。下游需求驱动下，公司积极扩产。磁材方面，公司在建年产25300 吨高端磁性材料产线，包括 23000 吨高性能铁氧体粉料、2000 吨新能源用金属软磁材料和300 吨 5G 通信用柔性磁性材料。蓝宝石方面，公司在建蓝宝石晶体制造与加工基地和400 公斤级蓝宝石晶体及其加工制造项目。公司与合作伙伴共同研制CCZ 长晶炉，CCZ 法能够进一步减少加料时间、坩埚成本和能耗，且 CCZ 产出晶棒电阻率更加均匀、分布更窄，品质更高，更适用于拉制 N 型单晶硅。随着颗粒硅市场认可度不断提升，CCZ 设备替代空间大，有望快速放量。

投资建议：公司材料与装备业务双轮驱动，工艺技术领先，核心设备自主可控，伴随磁材和蓝宝石积极扩产和CCZ 设备量产，公司未来业绩有望持续增长。我们预计公司2022/2023/2024 年营业收入为51/61/74 亿元，净利润为6.86/7.50/8.95 亿元，EPS 为0.56 /0.61/0.73 元/股，对应PE 为19.8/18.1/15.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。