自主可控和技术迭代，新材料产业加速发展

19 年国家制造业转型升级基金成立，新材料是三大重点方向之一。我们认为在内循环背景下，新材料产业具备两方面机遇：1）产业迁移等行业性机会，催生国内材料需求提升。半导体、5G 等产业加速向国内转移，对上游材料的自主可控需求明显提升。2）传统产业如消费电子、汽车等领域的部分关键材料以进口为主，随着国内材料技术改进，部分材料已切入主流市场，如汽车尾气净化部分材料等。建议关注20Q1 和Q2 归母净利润均实现同比和环比增长的国产替代新材料企业天通股份、贵研铂业、博威合金。

半导体材料：国产替代进程加速，多点突破

SEMI 数据，14-19 年我国半导体产业规模复合增速约20%。07-18 年中国大陆半导体材料市场的复合增速11.30%，显著超全球平均增速（2.21%）。

国内封装材料如引线框架、封装基板等在国内发展相对成熟；半导体制造材料由于其高壁垒、高客户转换成本等特点，高端产品基本由欧美日垄断，19 年国产化率仍不足30%，随着产业加速向国内转移，电子特气、湿电子化学品、光刻胶、靶材、石英等领域部分国内企业切入进入主流晶圆制造产线进行上线验证，部分产品实现了批量供应。

5G 材料：科技基建重点，材料升级在即

据中国移动研究院，2025 年5G 带动的国内间接经济产出规模将达到十万亿元，主要来自与5G 相关的交通、工业、视频娱乐、教育、医疗等。5G产业链正朝着超高频、大宽带、物联网化、高度集成等特征趋势变化，对相关材料和工艺提出更高要求。我们认为与这些方向相关的电子材料主要分布于导电、散热、数据传输、屏蔽、滤波和新型显示等领域，包括用于刚性PCB 生产用电解铜箔、挠性PCB 生产用压延铜箔、SAW 滤波器压电晶体、显示和半导体生产用靶材、软磁材料和铜合金材料等。

尾气净化材料：国六提标促尾气净化市场扩容，国产替代蓄势待发国内持续提高相关排放标准，国内尾气催化器市场主要由海外化工巨头占据。由于催化器客户及主机厂对材料性能及生产稳定性要求较高，行业存在认证壁垒。以汽车蜂窝陶瓷载体为例，在国五升级国六的过程中，Marklines 预计我国市场规模有望从40 亿元扩至202 亿元。我们预计，随着国六标准的持续推进，汽车尾气净化产业链需求有望进一步提升。

建议关注20H1 业绩逆势改善，同比和环比双增的新材料企业建议关注20H1 业绩逆势改善，归母净利润同比和环比都有明显改善的国产替代新材料企业：1）天通股份：传统软磁和蓝宝材料景气恢复中，积极布局SAW 滤波器压电晶体和12 寸半导体单晶炉和切磨抛等相关专用设备。2）博威合金：主营铜合金业务，聚焦精密组件、智能终端和电子等领域，积极布局散热、充电桩和数据传输等材料。3）贵研铂业：国内贵金属龙头，受益于行业供需格局改善；国六标准带动铂族汽车催化剂需求。

风险提示：半导体和5G 国产化进程、国六标准推行、汽车销售不及预期。