事件：近日，达仁堂健康科技公司召开经营工作会议，正式对公司组织架构优化方案进行发布和解读，并公布了新的经营管理团队。

健康科技公司作为达仁堂集团工业营销核心组织，其新组织架构有利于更好支撑核心营销策略。在突出营销引领方面，实现了达仁堂集团本部充分贴近业务、赋能支持；在突出专业运营方面，设置了医疗、零售、创新三大事业部，以强化渠道策略和打法的专业性；在突出渠道下沉方面，业务单元从省级进一步下沉到城市，以加强对终端的覆盖能力。人员方面，健康科技公司经营管理团队成员及一级部门负责人基本到位，各事业部大区经理等重点岗位预计将于6 月中旬完成竞聘工作。

产品端聚焦三核九翼战略，核心品种市场覆盖率提升并支撑工业收入较快增长。23 年公司工业收入49.30 亿元，同比保持两位数增长，其中销售额过亿品种达到10 个，速效救心丸销售额首次突破20 亿元，清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸进入2 亿元品种梯队。同时，主要品种在市场终端也持续加强渗透，速效救心丸和京万红软膏已覆盖50 万家药店，10 万家医疗终端，清咽滴丸、清肺消炎丸、胃肠安丸等产品覆盖率得到显著提升；牛黄清心丸、安宫牛黄丸、清宫寿桃丸实现有效渗透。

24 年关注渠道渗透及区域拓展，推动重点产品销售持续提升。在夯实质量基础上，公司将通过区域广覆盖，渠道强渗透，推动心脑血管、呼吸、消化、精品国药品类重点产品再创佳绩。1）差异化省区定位，保持京、津、冀根据地地区稳健增长；着力加 快粤、鲁、苏、川、湘爆破地区增长；加快培育浙、沪、辽、鄂、云、渝潜力地区，力争 2024 年， 实现市场规模破亿元省区 19个，实现城市覆盖 200 个；2）对于院内市场，坚持“强品牌+强学术”，以“巩固公立，下沉县 域”为方针指导拓展工作；在零售市场，分层管理，聚焦爆破省份，目标打造3 家过亿连锁；着力提高门店单产，推进慢病心赋能计划。

投资建议：公司在品牌引领下，聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心的重点品类增长较好，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期。我们预计24-26 年公司归母净利润分别为12.14 亿元、14.76 亿元、17.26 亿元，EPS 分别为1.58 元、1.92 元、2.24 元，当前股价对应24-26 年估值分别为24、20、17 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策风险、中药材价格波动、渠道拓展不及预期、重点产品销售不及预期、盈利能力提升不及预期。