医药行业5月报告：利空出尽重点推荐中药、创新药及原料药等板块

4月底医药板块已业绩利空出尽、企稳走强,与4月策略判断基本相符。我们认为:5月份有望走强、获得显著超额收益,主要原因有四:1)全年增速前低后高、一季报利空出尽。2023年一季报基数较高导致2024年一季报增速相对较慢,二季度有望迎来拐点、三季度有望加速;2)筹码结构利于医药板块走强。一季度末非医药基金对医药配置比例约7.5%,相对于2023年底下降2.5个百分点,其中配置比例较低的为中药、生物制品及CXO等;3)医药板块经历连续4年下跌,估值已具备相当吸引力,大多数估值(PE-TTM)分别10-20倍,即使从PEG角度看也具有吸引力;4)医药政策回暖迹象明显,尤其是创新药及创新中药等相关政策。创新药作为新质生产力代表,也是全球具备竞争力的战略性新兴产业,有望得到国家重点扶持。其中重点推荐子行业:中药、创新药、原料药等,中药具有稳定增长、估值低、高分红等特点,为医药行业中难得符合市场方向的子行业;ASCO盛会将会在5月底开始,国内多家创新药企将会亮相,形成巨大催化剂;原料药板块逻辑发生积极变化。

原料药板块去库存周期结束在即,基本面拐点虽迟但到:短期看,1)需求端:2023年底开始全球原料药去库存导致短期承压,2024年Q2-Q3去库存有望结束,将逐季度恢复。2)成本端:随着目前大宗、石化工等原料的价格开始企稳并下滑(化工品降价30%+,石油40%+),2023-2024年板块盈利能力总体恢复。3)供给端:优质公司新产能逐步落地,加大全球市占率。4)筹码角度,筹码结构好,公募基金、尤其是药基持仓比例低;该板块估值低,2024年PE估值约13-20X不等。中长期看我国在中间体和原料药行业有非常强的成本、产业链等优势,无惧竞争,叠加大量沙班、列汀、列净等慢病品种专利期到期在即,将带来大量增量。推荐同和药业、普洛药业、华海药业、天宇股份、美诺华等;关注健友股份、仙琚制药等。

建议关注:

创新药领域:新诺威、百利天恒、海思科、和黄医药、恒瑞医药等;

中药领域:佐力药业、太极集团、康缘药业、方盛制药、济川药业、达仁堂等;

耗材领域:惠泰医疗、大博医疗、新产业、安图生物等;

低值耗材及消费医疗领域:三诺生物、鱼跃医疗;

科研服务及CXO领域:奥浦迈、金斯瑞生物、药康生物、诺唯赞、皓元医药、泰格医药、诺思格等;

眼科服务:爱尔眼科、普瑞眼科,建议关注华厦眼科等;

其它医疗服务领域:三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等;

医美领域:爱美客、华东医药等;

生长激素领域:长春高新、安科生物等;

疫苗领域:智飞生物、百克生物,建议关注万泰生物等;

血制品领域:派林生物、上海莱士、天坛生物等;