投资要点：

行业最新观点

减产协议有望延期提振原油市场，油价大幅上涨。本周国际原油市场中，减产有望延期的利好消息提振市场，愈来愈多的产油国支持延长减产协议至明年一季度，原油多头信心倍增，油价连涨数日，周二由于API库存数据利空，油价微幅下跌，不过周三，由于美国原油库存报告全面利好，政治风险拉低美元，油价重启涨势。整体来看，本周国际原油期价在延长减产协议的利好消息下较上周大幅上涨，其中WTI期货本周均价48.45美元/桶，较上周上涨4.70%，较上月下跌5.22%。

随着页岩油产量增长极限到来及OPEC减产的继续执行，二季度末油价在触底后将逐步回升，回归$55/桶均衡位置，并在石油商品和金融双重属属性协同下，突破$65/桶甚至更高。

化工品弱势中看结构性增长。本周原油价格受市场利好因素提振大幅上涨，其中WTI原油上涨3.16%至49.35美元/桶。以石油为中枢的乙烯、丙烯、纯苯环比分别上涨-5.66%、1.89%、5.2%，价差环比分别上涨-10.43%、1.67%、11.83%。塑料板块方面，受油价反弹影响，本周PP、ABS、PE、PS分别上涨5%、0.87%、2.3%、-2.75%，但目前通用塑料仍处于需求淡季，后期价格仍有向下趋势。化纤方面同样受油价反弹影响，本周涨多跌少，分产品来看，聚酯切片、涤短、涤长、PA66分别上涨1.18%、2.42%、-2.15%、PA66。聚氨酯方面，受供应商集中检修市场供应偏紧影响，本周聚合MDI市场大幅上涨，但苯胺、纯MDI、TDI均有所下滑，结合目前需求淡季实际情况，聚氨酯产品高位支撑有限。

主要观点及推荐标的。回顾2017Q1，化工品的普涨带来了板块整体性的投资机会，而目前化工品价格持续回落，目前整体仍相对低迷，但底部企稳的迹象已呈现。我们认为在此过程中，化工行业上中下游利润将迎来再分配的过程，被侵蚀的下游利润逐步回归。因此我们推荐农药子行业，近期农药市场有所回暖，各跨国巨头对2017年需求也基本持谨慎乐观的态度，叠加国内环保趋严的现状，农药行业迎产业集中度提升的契机。可重点关注江苏、浙江以及湖南等地农药企业，从区域位置上看农药发展优势较大。

湖南海利（600731.SH），主营氨基甲酸酯类农药，市场容量相对稳定而竞争趋缓，新上马绿色农药项目打开成长空间，后期有望迎国企改革春风去除体制僵化问题，其他优质的农药标志也可关注。另一类值得关注的标的为国企改革类标的，主要有有油气领域的混改，包括了中石化销售公司的拆分上市及中石油管道分离等事件，有助于母公司资产重估，正面受益为中国石化（600028.SH）和中国石油（601857.SH）。

另一类值得关注的是细分行业龙头，国内化工企业多年因残酷竞争而陷阱低毛利困境，预期未来整体竞争趋于有序，龙头定价权逐步显现，盈利改善，我们推荐新安股份（600596.SH）和黑猫股份（002068.SZ），有机硅在经历多年低迷后迎来复苏，目前主要产品DMC 价格维持在21500~22000元/吨，盈利盈利能力强；黑猫股份一季度盈利虽低于预期，但我们认为这主要由合约价格偏低且原材料价格上涨引起，我们认为炭黑行业目前扩产有限，且河北地区炭黑产能占比超10%，供给有望收缩，目前原料煤焦油持续下跌而炭黑价格相对稳定，二季度盈利乐观。此外，恒力股份（600346.SH）及金发科技（600143.SH）也是我们长期看好龙头标的，恒力股份致力于打造炼化-涤纶全产业链、炼化项目工艺领先，且实际进度较快，未来盈利可期，对现有涤纶产业链也进行了很好的补充。金发科技一季度受累于原材料成本上涨，业绩出现大幅下滑，但我们认为二季度随着原料价格回落，公司盈利能力将得到大幅修复，此外长期来看，公司作为改性塑料龙头将受益汽车轻量化及家电消费升级带来的量价齐升。

风险提示。宏观经济继续低迷，化工下游需求不旺。