核心观点：

公司发布年报和一季报

兰太实业发布年报和一季报。2016 年，公司实现营业收入25.2 亿元，同比增长6.6%，实现归属母公司股东净利润8,328 万元，同比扭亏为盈，每股收益0.19 元；拟向全体股东每10 股派发现金红利0.59 元（含税）。

2017 年一季度，公司实现营业收入7.4 亿元，同比增长46.5%，实现归属母公司股东净利润8,328 万元，同比增长625.7%，单季度每股收益0.13元。

经营分析：纯碱盈利转好，金属钠量价齐升

盐化工板块，纯碱价格自2016 年四季度开始走高，加之公司持续降本，子公司昆仑碱业盈利转好。金属钠产品2016 年供不应求量价齐升，公司优势明显，顺势投资扩建2 万吨/年工业金属钠和1.2 万吨液态钠项目，预计2017 年5 月完工，填补全球产能缺口；盐化工业务共计实现营业收入21亿元，同比增长11.7%，毛利率提升8 个百分点至30.7%。

盐产品方面，16 年实现收入2.3 亿元，同比下降4.3%，毛利率下降5.8个百分点至48%；医药产品方面，受国家医疗体制改革及医改政策的影响，苁蓉益肾颗粒销量受限，复方甘草片供大于求，收入和毛利率有所下降。

盈利预测与投资建议

基于对公司各业务的判断，我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.58 元、0.69 元、0.78 元，对应当前股价PE 分别24 倍、20 倍、18 倍，给予“买入”评级。

风险提示

1、纯碱价格下行；2、金属钠供给增加；3、安全环保事故。