事件：

8月24日公司半年报，上半年公司实现营业收入11.43亿元，同比减少3.97%，实现归属于上市公司股东的净利润4246.80万元，扭亏为盈，较上年同期增利6201.29万元，EPS 0.092元，扣非净利润3409.10万元。其中二季度实现归母净利润3470.44万元。

投资要点：

盐化工盈利增强及费用降低助公司扭亏为盈受金属钠产品供应紧张及纯碱成本得到控制，公司盐化工产品盈利能力增加，上半年盐化工产品实现收9.37亿元，实现毛利2.52亿元，较上年增加1160万元。此外，公司三费得到有效控制，上半年财务费用和销售费用分别为7963.53万元和10593.02万元，费用率6.97%和9.27%，较上年同期下降2.81pct和2.5pct，盐化工盈利能力增加及费用降低助公司扭亏为盈。

看好金属钠行业反转因青海天泰2万吨金属钠装置停产，科慕战略调整2万吨装置也将于2016年底停产，而金属钠下游染料及医药中间体等领域需求刚性，供给端收缩致行业景气度提升。公司目前拥有金属钠产能4.5万吨，为全球最大的金属钠生产企业，且其生产工艺成熟可靠、成本较低，充分享受行业景气度提升。

上半年公司生产销售金属钠2.21万吨，销量较上年同期增加0.19万吨，价格也有所上涨，实现量价齐升。

维持“推荐”评级预计2016~2018年EPS分别为0.21、0.25和0.39元，对应2016~2018PE分别为68X、58X和37X。因金属钠行业景气提升，价格处于上行通道，且弹性巨大，价格每上升1000元/吨，公司EPS 增加0.08元，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示风险一：金属钠价格下行；风险二：环保问题