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大东方(600327)公司公告点评:拟收购2家奥迪4S店、雪铁龙4S店少数股权 夯实汽车业务

海通证券股份有限公司 2017-08-29

大东方 --%

投资要点:

公司8月29日公告全资子公司东方汽车拟以4572万元收购长兴奥长100%股权;东方汽车拟以1324万元受让其控股子公司无锡神龙49%股权,收购后持股100%。

简评及投资建议。

(1)收购长兴奥长新增2家奥迪4S店。公司拟以4572万元通过全资子公司东方汽车收购长兴奥长100%股权。长兴奥长是位于浙江省长兴市的奥迪4S店,同时控股70%无锡奥骐(位于无锡市区的奥迪4S店)。通过本次收购,公司实际增加位于无锡市和浙江省长兴市的2家奥迪4S店,有利于丰富公司汽车板块高端4S店,填补公司在无锡市场对奥迪品牌的缺失,完善品牌布局,抢占无锡高端汽车市场份额。

(2)收购无锡神龙49%少数股权。东方汽车拟以1324万元受让其控股子公司无锡神龙49%的少数股权;收购后,无锡神龙将成为东方汽车的全资子公司。无锡神龙主营东风雪铁龙4S店业务,本次收购有望完善公司汽车业务板块,稳健汽车店体系的后续发展,优化资源配置。

公司已形成了以无锡占地500亩的“东方汽车城”为核心并在江苏省内近10个城市合计46家汽车4S门店。通过收购长兴奥长和无锡神龙少数股权,有望进一步强化公司在汽车业务的领先地位,夯实一站式服务的专业汽车养护连锁经营模式。

维持对公司的判断。①公司已形成百货+汽车销售服务+食品“一体两翼”的业务格局,民营机制优秀:百货业务在无锡竞争优势明显规模领先,是公司利润与现金流的基石;汽车销售和服务业务已形成从4S店(46家)、汽车用品、汽车美容到二手车市场等完整的产业链布局,市占率领先且稳固,借力定增资金拓展O2O和快修等业务,2016年以来有序推进;食品业务拥有老字号“三凤桥”品牌,已在无锡形成较强门店网络,积极探索食品O2O综合平台建设。②公司股权投资价值丰厚,持续贡献投资收益。③大股东增持彰显信心,大厦集团2017上半年增持345万股,占比0.61%,目前持股42.49%,且预计6个月内继续增持0.5-1%股份(含已增持)。

维持盈利预测。预计2017-20年EPS各0.46元、0.57元和0.66元,同比增长28%、和16%。公司8月28日收盘价8.42元对应2017-2019年PE各18.3倍、倍、12.8倍,估值较便宜。公司具有民营优良的治理结构和长期较好的经营管理水平,看好公司在增发完成后实现汽车后市场服务和O2O平台建设的长期竞争潜力,按2017年经营性业务EPS(0.39元)给予25倍PE,投资收益(0.07元EPS)给予15倍PE,给予目标价10.83元,维持“增持”的投资评级。

风险与不确定性。汽车行业增速放缓,后市场需求低于预期;消费疲软拖累百货业需求;汽车和食品O2O转型进度不达预期。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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