公司发布2016 年年报,归母净利润同比增长15.17%

4 月20 日晚,公司发布2016 年年报:公司实现营业收入90.70 亿元,同比增长8.21%;实现归母净利润2.04 亿元,折合全面摊薄EPS 0.36 元,同比增长15.17%;实现扣非归母净利润1.73 亿元,同比增长13.55%,业绩符合预期。

主营业务拆分看,百货/汽车/餐饮业务分别实现营收21.21/ 64.75/ 2.07亿元,同比变化-5.23%/ 13.73%/ -1.79%。单季度拆分看,4Q2016 公司实现营业收入26.15 亿元,同比增长17.42%;实现归母净利润3029 万元,同比降低35.33%。

综合毛利率降低0.47 个百分点,期间费用率降低0.85 个百分点

2016 年公司综合毛利率为12.11%,同比降低0.47 个百分点。分业态看,百货/汽车/餐饮业务毛利率分别为17.63%/ 6.06%/ 44.30%,同比变化-0.2/ -0.07/ 0.05 个百分点。

2016 年公司期间费用率为8.89%,同比下降0.85 个百分点。其中销售/管理/财务费用率分别为3.69%/ 4.82%/ 0.38%,同比变化-0.08/ -0.57/-0.20 个百分点。

百货主业提供安全边际,汽车业务支撑业绩增长

百货业务方面,公司主力门店拥有7.66 万平米的自有物业面积,位于无锡繁华市区,区位优势明显,其物业价值为公司提供了一定安全边际;汽车业务方面,目前拥有4S 店46 家,新开综合维修门店6 家,并涉足二手车交易业务。若汽车销售持续回暖,汽车业务的稳步增长未来料将持续为公司贡献业绩。

调整盈利预测,下调未来6 个月目标价至10 元,维持增持评级

我们调整对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测分别为0.44/ 0.52/0.56 元(之前为0.42/ 0.45/ 0/49 元),下调未来6 个月目标价至10 元,维持增持评级。

风险提示

宏观经济增速低于预期,居民消费需求的增长速度低于预期。