核心观点

中央稳楼市决心坚定，政策持续助力房地产市场止跌回稳，1-2月全国商品房销售面积同比下降5.1%，降幅较2024 年全年收窄7.8 个百分点，高频数据显示3 月以来市场延续止跌回稳势头。

得益于房企在核心城市、尤其是一线城市保持较高的拿地热情，1-2 月房地产开发投资额降幅出现收窄；保交楼持续推进背景下，竣工降幅出现大幅收窄；相对而言，新开工降幅仍较大，情况好转尚待销售与拿地的进一步改善。

统计局公布2025 年1-2 月房地产市场运行情况，1-2 月单月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为10746 万平方米、10720 亿元、6614 万平方米、8764 万平方米，同比增速分别为-5.1%、-9.8%、-29.6%、-15.6%，2024 年全年分别为-12.9%、-10.6%、-23.0%、-27.7%。

销售降幅收窄，止跌回稳现积极成效。中央稳楼市决心坚定，政策持续助力房地产市场止跌回稳，1-2 月全国商品房销售面积同比下降5.1%，降幅较2024 年全年收窄7.8 个百分点。近期政策在城市更新与存量房收储等方面加大力度，为市场止跌回稳势头的延续提供支撑，高频数据显示3 月截至14 日40 城新房成交面积同比增长11%，13 城二手房成交面积同比增长106%。

投资与竣工降幅收窄，新开工降幅仍大。1-2 月房地产开发投资额同比下降9.8%，降幅较2024 年全年收窄0.8 个百分点；投资降幅收窄主要得益于房企在核心城市、尤其是一线城市保持较高的拿地热情，1-2 月一线城市宅地出让金额同比增长54%、保持15%的较高溢价率。保交楼工作持续推进下，1-2 月竣工面积降幅出现较大幅度收窄；而新开工面积仍有较大降幅，情况好转尚待行业销售、拿地的进一步改善。

政策稳楼市决心坚定，看好地产板块整体表现。重点推荐A 股：

滨江集团、城建发展、招商蛇口、华发股份、合肥城建，港股：

贝壳-W、绿城中国、中国海外发展、中海物业、越秀地产、建发国际集团、绿城服务、滨江服务、万物云。“并购六条”政策红利驱动，推荐转型类房企：南京高科、苏州高新、张江高科。

扩内需政策频出，推荐优质商业地产公司：华润万象生活、华润置地、龙湖集团、新城控股等。

风险提示：房地产销售、结转及房企信用修复可能不及预期。