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公司公布2024年三季报， 前三季度实现营业收入315.6亿元， 同比下降33.2%，归母净利润13.3亿元，同比下降39.6%。

平安观点：

收入利润同比下降，未结资源相对充足：2024年前三季度公司实现营业收入315.6亿元，同比下降33.2%，归母净利润13.3亿元，同比下降39.6%，主要因房地产项目交付结转规模减少，相应结转利润下滑。前三季度公司毛利率15.8%，同比下降1.9个百分点；少数股东损益占比24.8%，同比下降4.5个百分点。三季度末合同负债908.3亿元，为近一年营收1.6倍，未结资源相对充足。

投资聚焦核心区域，股份回购彰显信心：2024年前三季度公司销售金额651.2亿元，同比下降37%，销售面积227.6万平米，同比下降30%。新增上海闵行区、广州海珠区2宗土地，总建面9.3万平米，权益建面2.4万平米。10月29日公司董事局会议审议通过以集中竞价交易方式回购股份方案议案，预计回购金额3-6亿元、回购价格不超过9.83元/股，回购股份全部用于员工持股计划或者股权激励，回购实施期限为董事局会议审议通过后12个月；股份回购计划彰显公司未来发展信心，有助于进一步完善公司长效激励机制，促进公司长期可持续发展。

投资建议：维持原有预测，预计公司2024-2026年EPS为0.70元、0.75元、0.79元，当前股价对应PE分别为9.8倍、9.2倍、8.7倍。公司为珠海国资领先房企，股东方实力雄厚，多维支持公司发展，公司自身审慎投资区域聚焦，积极去化财务稳健，同时计划回购股份彰显发展信心，维持“推荐”评级。

风险提示：1）若后续购房者信心不足、楼市修复低于预期，将对公司发展产生负面影响；2）房企拿地策略趋同之下，核心城市核心地块竞争激烈，获地难度增加或导致公司优质土储获取不足风险；3）盈利能力进一步下探、减值计提等风险；4）合作项目风险。