开发商补库存意愿保持恢复。12月单月土地购置面积0.4亿平,同比增长0.31%,环比-50.2%。累计土地购置面积同比增长8.8%。此外,当月新开工2.02亿平,环比增长-18.67%,同比增长35.07%。11月行业土地购置出现大幅回升后,12月土地购置数据回归平稳。从行业整体角度出发,开发商土地补充平稳有序。新开工数据同比保持较高增速说明开发商目前补库存意愿依旧相对积极。

全国销售额创历史新高。行业全年实现8.14万亿销售规模,再创历史新高。考虑12月流动性紧张以及开发商完成全年任务后减缓销售确认等因素,我们认为行业12月真实销售要略好于数据本身。行业基本面暂时未出现明显回落,相关销售将平移至1月。

房地产投资1-12月同比增长19.8%。1-12月全国房地产累计开发投资为86013亿元,同比增长19.8%。相比2013年1-12月同比增长16.2%而言,2013年1-12月增加3.6个百分点。1-12月商品住宅投资58951亿元,同比增长19.4%,占房地产开发投资比重为68.5%。

新开工单月上升。1-12月,全国房地产开发企业房屋新开工面积20.12亿平方米,同比增长13.5%;房屋竣工面积10.14亿平方米,同比增长2%。从环比数据看,12月份全国新开工面积较11月环比减少18.7%,同比增长35.1%。12月房屋竣工面积较11月增加219.2%。

房地产累计销售面积同比增长21%。1-12月,全国商品房销售面积13.06亿平方米,比去年同期增长17.3%。12月单月销售面积19744万平,较11月环比增长32.7%,同比增长0.7%。行业盈利能力保持恢复趋势。

行业当月资金来源充足。1-12月全国房地产资金来源总量达到12.21万亿元,较去年同期增长26.5%。12月资金量1.26万亿,环比11月增长2.9%,同比增长17.8%。房地产资金来源中国内贷款12月达到2006亿元,12月贷款值环比11月增长18.1%,同比增长27.7%。个人按揭贷款属于其他资金范畴,12月个人按揭贷款达到1376亿元,环比11月增长7.8%,同比增长10.2%。

估值和投资。截至2014年1月20日,A股市场动态PE在11.80倍,房地产板块动态PE在10.66倍。

投资方面。当前板块估值破位,市场对于行业价值投资存在心理恐慌因素。但是从基本面看,行业2013年旺销基本确保优质上市公司2014年业绩两位数以上增长潜力。房价问题虽未完全解决,但政府思维方式已从抑制需求转向加大供给。板块估值、机构仓位均低,短期建议继续采取持有策略,择机配置金地、华夏幸福、世联地产。

风险提示。一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。